一本书看透IPO

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• 1

  推荐序一 一个热情专业的人，一本实用认真的书

  20年前，我在北京大学经济学院为研究生开设“投资银行学”这门课程，资产证券化是其中的重点研究领域。1999年，我组织了一个北大资产证券化研究...

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• 2

  推荐序二 “精品投行”孕育精品图书

  推荐序一 一个热情专业的人，一本实用认真的书 20年前，我在北京大学经济学院为研究生开设“投资银行学”这门课程，资产证券化是其中的重点研究领...

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• 3

  前言

  推荐序二 “精品投行”孕育精品图书 本书的作者沈春晖是红塔证券股份有限公司分管投行业务的副总裁。 红塔证券成立于2002年，为证监会评定的A...

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• 4

  一、上市的本质

  第一节 上市的本质与好处 A股IPO，即在A股首次公开发行并上市（以下简称“IPO”），是2017年以来A股资本运作最大的风口。当前也是“中...

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• 5

  二、上市对拟上市企业的好处

  一、上市的本质 很多人提起上市，立马就会想到融资、公司治理、资本运作平台等概念。但这些是上市的功能，或者说是上市的收获、上市的好处，却不是上...

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• 6

  三、上市对拟上市企业股东的好处

  二、上市对拟上市企业的好处 1.募集资金 在可预期的时间内，通过发行股票可一次性募集规模较大——相当于企业数年经营积累才能取得的资金。通过对...

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• 7

  一、上市对拟上市企业的约束

  第二节 上市的约束与中国特色的上市“成本” 这里谈的是约束，而非通常情况下与“好处”相对应的“坏处”。原因在于，上市本身其实并没有多大坏处，...

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• 8

  二、上市对拟上市企业大股东的约束

  一、上市对拟上市企业的约束 1.必须建立规范的公司治理结构 根据规范法人治理结构的要求，需要规范“三会”运作、增设独立董事，重大决策须履行一...

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• 9

  三、中国特色的上市“成本”

  二、上市对拟上市企业大股东的约束 1.控制力度下降 控股股东及实际控制人对公司的控制力可能下降，受到的约束增加，必须遵守相关行为指引，依照法...

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• 10

  一、上市的三大方式：IPO、借壳上市、“卖身”上市

  这里的“上市”指的是企业资产在我国A股市场（沪深交易所）实现证券化的过程。 现在有三种上市的方式可以选择，分别是：①IPO（指首次公开发行）...

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• 11

  二、借壳上市

  一、上市的三大方式：IPO、借壳上市、“卖身”上市 这里的“上市”指的是企业资产在我国A股市场（沪深交易所）实现证券化的过程。 现在有三种上...

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• 12

  三、“卖身”上市

  二、借壳上市 （一）“实质意义上”的借壳上市与“监管意义上”的借壳上市 1.区分“实质意义上”的借壳上市与“监管意义上”的借壳上市 借壳是大...

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• 13

  一、A股IPO曾经长期受政策调控影响

  IPO为证券市场提供了上市公司来源。企业通过IPO募集资金并上市，不仅是证券市场的“源头活水”，也是证券市场融资功能的体现。 A股证券市场一...

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• 14

  二、从2016年下半年开始，IPO大提速

  [1] 由中国证监会的以上表态可以得出以下两个结论。 其一，修订《上市公司重大资产重组管理办法》，加严对重组上市监管已经取得了成效； 其二，...

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• 15

  三、A股IPO审核实现常态化

  三、“卖身”上市 （一）“卖身”上市的含义 1.“卖身”上市的内涵 “卖身”上市是指企业的股东接受上市公司股权作为支付手段，将企业出售给上市...

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• 16

  一、A股IPO发行条件的体系

  IPO的发行条件由三个层次组成。 1.法律 第一个层次是法律。 《证券法》第十三条第一款规定了公司公开发行新股应当符合的四个条件，包括：①具...

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• 17

  二、A股IPO发行条件分析

  二、从2016年下半年开始，IPO大提速 2015年12月，经历了9次暂停的A股IPO第9次重启。重启之初，监管部门仍然严格控制IPO的发行...

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• 18

  三、与A股IPO相关的政策性条件

  三、A股IPO审核实现常态化 从审核速度看，2017年下半年已经基本做到“即审即发”，正在向实现“即报即审”努力。“即报即审、即审即发”是中...

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• 19

  一、选择上市地的一般考虑因素

  选择上市地的实质是选择拟上市企业未来的股东与监管环境，一般应结合以下因素综合考虑。 第一，一级市场的筹资能力、二级市场的流动性、后续融资能力...

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• 20

  二、境外上市的优势

  一、A股IPO发行条件的体系 IPO的发行条件由三个层次组成。 1.法律 第一个层次是法律。 《证券法》第十三条第一款规定了公司公开发行新股...

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• 21

  三、境外上市的劣势

  二、A股IPO发行条件分析 （一）发行条件的完整分析 根据上述关于IPO发行条件的体系，主要根据《首发办法》和《创业板首发办法》对完整的发行...

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• 22

  四、选择本土市场，甚至回归A股渐成趋势

  三、与A股IPO相关的政策性条件 1.“中概股”回归A股IPO上市政策明确 中国证监会新闻发言人2016年5月6日在新闻发布会上表示： 证监...

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• 23

  一、法定要求：总体上要求符合国家产业政策

  一、选择上市地的一般考虑因素 选择上市地的实质是选择拟上市企业未来的股东与监管环境，一般应结合以下因素综合考虑。 第一，一级市场的筹资能力、...

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• 24

  二、在业务实践中对于行业问题的一些经验性判断

  二、境外上市的优势 以互联网行业为例，目前我国市值排名前五名的企业（腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易）均选择在境外（中国香港地区或者美国）上...

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• 25

  三、明确对“四新”企业的政策支持

  三、境外上市的劣势 （一）受市场因素影响，发行失败风险较大 境外市场虽然通常不存在通过审核的问题，但发行环节的压力较大。 特别是除了少数大型...

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• 26

  四、未来展望与建议

  四、选择本土市场，甚至回归A股渐成趋势 综合以上因素，目前境外上市的最大优势在于两个方面：①发行上市条件与审核的宽松；②公司治理结构设计与上...

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• 27

  一、需要承担的发行上市费用类型

  企业为实现IPO上市需要支付的与发行上市相关的费用，主要包括以下三个部分。 （1）中介机构费用，包括保荐机构收取的费用（具体包括改制财务顾问...

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• 28

  二、发行上市费用的支付时间与会计核算

  一、法定要求：总体上要求符合国家产业政策 《首发办法》第十一条规定：发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。 ...

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• 29

  三、发行上市费用的数额

  二、在业务实践中对于行业问题的一些经验性判断 1.对一些周期性行业、受外部政策等因素影响较大的行业、生命周期明显的行业需要谨慎 典型例子包括...

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• 30

  四、确定费用数额的建议

  三、明确对“四新”企业的政策支持 2017年11月，中国证监会举行第十七届发行审核委员会就职仪式。证监会主席刘士余发表讲话指出：深刻理解中国...

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• 31

  一、与发行人直接相关的政府部门

  （一）证券监管机构 除了负责审核的中国证监会发行监管部（以下简称“发行部”）及发审委外，还包括各地证监局。中国证监会主要负责拟订在境内发行股...

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• 32

  二、证监会在审核中涉及的政府部门

  一、需要承担的发行上市费用类型 企业为实现IPO上市需要支付的与发行上市相关的费用，主要包括以下三个部分。 （1）中介机构费用，包括保荐机构...

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• 33

  一、可供选择的板块

  拟在A股IPO的发行人有三个板块可供选择，分别是：上交所主板、深交所中小企业板和深交所创业板。 上交所主板与深交所中小企业板实际上均是我国多...

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• 34

  二、企业可以自由选择上市板块

  三、发行上市费用的数额 在前述三块费用中，中介机构费用的高低是发行费用高低的主要决定因素。 目前中介机构费用没有明文的国家规定和行业标准。《...

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• 35

  三、进行板块选择时的考虑因素

  四、确定费用数额的建议 发行上市对企业的未来发展至关重要，而且是一个相对长期的过程。而且，中介机构提供的是人力服务，是一项人力资本的耗费，而...

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• 36

  四、结论与建议

  一、与发行人直接相关的政府部门 （一）证券监管机构 除了负责审核的中国证监会发行监管部（以下简称“发行部”）及发审委外，还包括各地证监局。中...

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• 37

  一、IPO前股东所持股份的锁定期

  为了避免大股东和主要管理人员的变动而给新上市的公司带来经营的不确定性和业务的不稳定性，同时为了避免IPO前持股股东大比例减持股份而给新上市公...

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• 38

  二、锁定期届满后的减持限制

  一、可供选择的板块 拟在A股IPO的发行人有三个板块可供选择，分别是：上交所主板、深交所中小企业板和深交所创业板。 上交所主板与深交所中小企...

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• 39

  三、IPO国有股转持要求不再执行

  二、企业可以自由选择上市板块 选择主板中小企业板还是创业板上市，由企业根据发行条件和自身实际情况自由选择。在选择主板中小企业板审核通道后，具...

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• 40

  一、选择中介机构

  （一）IPO需要聘请的主要中介机构 贯穿A股IPO全过程需要聘请的中介机构主要包括三类：证券公司、会计师事务所和律师事务所。 目前，会计师事...

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