投资的常识

章节学习

本书共有 66 个章节，这里先显示前 40 个用于快速进入；完整目录可在下方阅读器中切换。

• 1

  股票、长短期国债

  投资终值还可以用于比较不同类型投资的业绩。图1-4比较了三类主要的投资——股票与长短期国债（国债将在下一章节进行详细介绍，目前读者只需要了解...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 2

  收益的计算方法

  收益率是投资分析的基本组成单位，但我们通常很难获取每日数据，大部分公开的信息为年度收益。此时，就需要通过计算获取每日数据。公式如下： 其中，...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 3

  波动

  图1-5 CRSP市场指数与短期国债收益率（1926—2017年） 通过表1-2可以看到市场指数年波动率约为19.5%，年均收益率为11.7...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 4

  平均收益率

  首先，将实际投资终值、初始投资值与收益率代入公式（1.4）： 其次，使用公式（1.4）来定义几何平均收益率，rav是指复利条件下投资终值等于...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 5

  以收益率来检验投资理论

  若投资者被告知互联网股的收益率高于公共事业股是因为前者的波动性更大，投资者该如何确定此观点是否站得住脚？这需要投资者基于收益率的视角，将观点...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 6

  收益率与股票市场的历史

  历史收益率数据是对股票市场最好的总结。如果市场有规律可循，必然体现在历史收益率数据中。技术分析师构建了各种复杂的图表，试图预测市场的未来走向...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 7

  夏普法则

  这里以股票市场为例，假设在所有证券市场中流通的证券均由投资者持有，我们将所有的投资者视为一个持有全部股票的集合，类似于击鼓传花，股票可以在集...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 8

  有效市场假说

  我们进一步解释为什么点差与证券价格相似。设想一位投资者认为爱国者队的实力更强，将会以7分的优势胜出。那么在“新英格兰+3”或“新英格兰+4”...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 9

  信息效率与基本效率

  如果金融市场不完全有效，那么效率有多高呢？事实证明这是一个很难回答的问题。经过50年的研究，它仍未有明确的答案。但要注意区分所谓的信息效率（...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 10

  有效市场假说与夏普法则

  有效市场假说似乎是夏普法则的重述，但两者有着本质区别。夏普法则并没有提及证券定价或市场效率。市场效率可能极低，而且会受到投资者情绪波动的影响...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 11

  你的交易对手是谁

  假设你已经决定成为主动投资者，夏普法则告诉我们，要想比被动投资者获得更好的业绩，就必须有其他主动投资者承受损失。那么，这些投资者是谁呢？肯·...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 12

  现实与理论一致吗

  你可能对诸多有关投资业绩的理论和实践研究持怀疑态度，但这并不影响对本书的阅读。本书仅介绍投资的基础概念，并不会对学术文献展开深入讨论。但有一...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 13

  美国的短期国债和长期国债

  美国几十年来一直存在巨额赤字，现在已有超过20万亿美元的国债尚未偿还。这些债务几乎等于在纽约证券交易所交易的股票总价值。这类证券被称为“无风...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 14

  利率与通货膨胀

  我们讨论利率和通货膨胀之间的关系时，来重点关注国债和高评级债券。这类债券不存在违约风险，因此其价格不会受到信用风险的影响，若纳入信用风险，价...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 15

  债券到期收益率和债券持有期收益率

  假设投资者购买了100美元的票面利率为3%、面值为100美元的10年期国债。若债券以到期日价值出售，则称为“平价交易”。购买债券的投资者每投...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 16

  通胀保值债券

  其次，在这段时期的大部分时间里，名义收益率和通胀保值债券收益率之间的差距约为2%——开始时多一点，结束时少一点。这代表投资者在观察到此差距后...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 17

  公司债券和信用风险

  发行机构所有承诺支付的固定收益证券都会定期支付的假设在美国国债的例子上是合理的，因为政府可以通过增税和印钞来偿付债券。对像苹果公司这样成功的...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 18

  承诺收益率与预期收益率

  目前为止，我们一直在计算的到期收益率即承诺收益率，是指投资者在债券期限内，按承诺收到所有款项所能获得的收益。但是，当我们扩大范围，考虑那些可...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 19

  分散投资在债券投资中的作用

  持有期相同的高评级债券基本上都是一样的。因为他们支付的现金流是预先固定的，唯一导致价格变动的因素是利率水平的变化。利率变化时，债券价格会进行...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 20

  低评级债券投资的高收益

  被称为“垃圾债券之王”的迈克尔•米尔肯（Michael Milken）曾这般阐释他投资低评级债券的理由：“假设你是一位专业的投资人，能够识别...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 21

  风险厌恶和风险溢价

  首先看一个例子：假设你在高速公路的一个匝道上停车，给了一个留着胡子、举着“无家可归”牌子的男人10张100美元的钞票。同样，你也给了比尔·盖...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 22

  股票市场的风险溢价

  相比于投资国债，投资者投资股票能获得的额外回报成为股票风险溢价。像CAPM这样的定价模型不能用来估计股票风险溢价，因为它是对模型的输入。回顾...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 23

  CAPM的应用

  为了让读者掌握CAPM的原理，表4-2提供了在2017年11月28日使用CAPM计算的12家知名企业相关数据，表中的Beta系数都是从谷歌公...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 24

  股权现金流贴现率

  预期收益率也是计算股票现金流（如股息）现值的适当贴现率。贴现率是我们将在下一章详细讨论的问题。就股票而言，预期收益率是合适的贴现率，因为市场...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 25

  流动性与预期收益

  尽管风险是预期收益的主要决定因素，但不是唯一的决定因素。在其他所有因素中，流动性是最关键的。定义流动性并非易事，我们将在第九章中深入地讨论这...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 26

  泡沫

  但这绝非孤例，比特币正在重复这一历史。比特币是一种电子货币，以区块链（blockchain）技术为支撑。人们持有比特币，而无须承担被盗的风险...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 27

  估值基础

  巴菲特的农场例子和企业一样，通过向农场主提供可消费的现金来为农场主创造价值。就股票而言，其价值在于它们为所有者带来了现金收益。与艺术、珠宝不...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 28

  自由或“可派息”现金流

  大多数企业以股息的方式向股东发放现金收益，因此，股票价值似乎应该取决于预期的未来股息，这在理论上是正确的。问题是，股息是很难预测的，因为它们...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 29

  固定增长模型

  回顾第一章中所介绍的收益，债券价值等于利息和本金按市场利率折现后的现值。股票估值也是如此，但有几个问题：第一，没有固定期限。派息现金流一直持...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 30

  更现实的模型

  尽管固定增长模型能够说明估值概念，但它并不现实，至少对大多数公司来说是这样。特别是在企业的早期，不能期望它们以恒定的速度增长。对于如何建立更...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 31

  沃伦·巴菲特的投资“秘诀”

  关于巴菲特的投资秘诀，首先要注意的是，它并不是一个真正的秘密。多年来，巴菲特在写给股东的信中已经清楚地表明了他的投资方式。他一再重申，关键是...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 32

  具体的例子：特斯拉公司

  我们试图效仿巴菲特，使用DCF分析来做出投资决策。特斯拉公司是我们关注的公司之一。2014年，本书的作者之一康奈尔（Cornell）教授与阿...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 33

  基本投资及多元化

  基本投资有一个隐藏的成本（或者可以说是收益），那就是它意味着持有一个不太多样化的投资组合。相对于市场投资组合，主动基本面投资者通常会在那些被...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 34

  发现定价错误的股票

  试图使用基本分析来追求主动投资时，还会出现另一个问题。你分析过哪些公司？没有人会告诉投资者：“注意这只股票。”实际上，在竞争激烈的股市中，多...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 35

  如何应对市场定价“过高”

  目前为止，我们一直专注于单个公司。但是，基本面分析也可以用来分析股价的一般水平。像标准普尔500指数这样的指数水平并不能传达市场是“高”还是...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 36

  基础投资分析的社会贡献

  你可能不会把试图战胜市场的基本面投资者视为消防员或志愿教师等做出重要社会贡献的人，但你错了。即使是最自私、最以利润为导向的投资者，也在履行一...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 37

  交易成本

  换手率可以反映交易活动。换手率达到200%（市场曾数次超过这一水平）意味着平均每6个月，投资者就会出售自己的全部投资组合，并以新的投资组合取...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 38

  管理投资基金及费用

  从概念上看，管理基金的运作方式与被动基金相同。该基金持有证券组合，并对投资者发行股份（或合伙权益）。两者的区别在于，管理基金将投资选择也纳入...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 39

  税额

  富裕的投资者的税率高达50%，显然税收会影响税后的投资业绩。这使得税收策略成为投资的重要组成部分。美国的税法书有73 954页，因此一本关于...

  待学习
  开始阅读完成章节
• 40

  数据挖掘

  随机性是一个难以捉摸的概念。圆周率是一个典型的随机数。著名物理学家理查德·费曼（Richard Feynman）年轻时能一口气说出圆周率的7...

  待学习
  开始阅读完成章节