价值发现

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本书共有 122 个章节，这里先显示前 40 个用于快速进入；完整目录可在下方阅读器中切换。

• 1

  内容简介

  市场上关于价值投资的图书多如牛毛，但绝大部分偏于理念阐述而缺乏实战案例，读者即便理解了价值投资理念，在实战中往往也不知如何下手。本书从方法论...

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• 2

  序1 成为一个擅于发现价值的投资者

  2020年伊始，收到好友张靖东先生的书稿，这是一件非常令人欣喜的事。我在很早的时候，就在雪球上持续关注他写的投资文章，从中获益良多。2018...

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• 3

  序2 价值投资的进化

  2020年春节前夕，靖东先生突然致信我说，他今年要出一本书，问我是否方便给他作个序言，并且还将全部的书稿传给了我。关于作序，我一向认为，一是...

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• 4

  前言 一个投资者的自我进化

  投资十余载，经历了三个阶段的蜕变，简单地说，就是三段式：2005—2008年、2008—2013年、2013年至今。三段式特点分明，都有各自...

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• 5

  1.1 投资的本质1——投资的真谛

  投资的最高境界是资产配置，第二级是仓位控制，第三级才是具体标的的选择。三级系统，首先是战略，其次才是战术层面的东西。其实最难的是资产配置，这...

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• 6

  1.2 投资的本质2——企业估值

  所有的投资策略都建立在对企业的正确估值上，企业估值是投资中最难的事情，要综合考虑行业发展前景、企业的成长性、公司的管理水准、行业的竞争格局。...

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• 7

  1.3 投资的本质3——寻找错配的赌注

  好公司很多，但好价格难寻，市场上一般是好公司好价格，差公司低价格，瞬间做出投资选择变得困难很多。我们需要找的就是市场上出现的错配的赌注，即好...

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• 8

  1.4 投资的本质4——找龙头

  股票投资的前提是将投资标的限制在自己相对能够看懂的行业和企业里面，这样就大大降低了投资的难度，寻找有发展前景的大行业里的龙头企业就是一条捷径...

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• 9

  1.5 投资的本质5——逆风飞扬

  价值投资用一句话来概括就是用合理的价格买入优质的企业，但市场上一般是好公司好价格，差公司低价格，只有出现不利因素时好公司才会出现合理或者低估...

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• 10

  1.6 投资的本质6——资产配置与仓位管理

  投资的最高境界是资产配置，第二级是仓位控制，第三级才是具体标的的选择。三级系统，首先是战略，其次才是战术。其实最难的是资产配置，这一点决定了...

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• 11

  2.1 投资策略谈1——何时买入

  投资股票的买入时机一般来讲只有以下4种情况：①大盘处在熊市底部区域；②行业性利空因素或者行业处于发展的低谷期；③公司偶发性利空事件；④相对于...

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• 12

  2.2 投资策略谈2——仓位配置与现金流管理

  中国股市的两个特点是高波动性和牛短熊长，困扰散户投资者的最大问题是投资现金流缺乏，为了解决这三个问题，经过深度思考，本人提出了自己的仓位配置...

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• 13

  2.3 投资策略谈3——筛选企业的三条关键指标

  企业分析是投资中最难的一部分，有擅长财务定量指标分析的，有擅长企业定性分析的，大抵与个人的从业经历有关系。企业分析有时候有一点盲人摸象的感觉...

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• 14

  2.4 投资策略谈4——如何降低投资难度

  股票市场的噪声是非常大的，大家的投资策略也是五花八门，导致大家非常迷茫，很多人炒股的目的就是“解套”，搞得身心疲惫。很多人的投资策略越来越复...

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• 15

  2.5 投资策略谈5——如何防止财务“爆雷”

  在谈投资策略之前，首先说一段本人的黑历史，2011年前后笔者重仓投资了港股的博士蛙国际，结果传出博士蛙财务造假，13万元投资资金归零，按照这...

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• 16

  2.6 投资策略谈6——困境反转型投资策略

  困境反转型投资是一种常见的投资策略，本人曾经投资过海油工程、伊利股份、贵州茅台、五粮液、万华化学、李宁等困境反转型股票，所以对这种投资策略比...

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• 17

  2.7 投资策略谈7——白马与黑马

  对大部分投资者来说，抓黑马是永远的情节，白马虽好，但估值偏贵，涨得慢，黑马虽少，一旦选对，爆发力强，短期会有巨大的收益，那这种认知对吗？ 本...

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• 18

  2.8 投资策略谈8——价值股与成长股

  对于投资者来说，投资价值股或者成长股属于永恒的话题，价值股虽然股价便宜，但业绩缺乏成长性，一般不受市场待见。成长股虽好，但股价往往都在天上，...

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• 19

  2.9 投资策略谈9——问题清单

  A股有3000多家企业，而且鱼龙混杂，真正值得深入研究的企业并不多，真正值得投资的企业更加稀少，为了提高研究效率和投资效率，问题清单是一个不...

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• 20

  2.10 投资策略谈10——何时卖出

  《投资策略谈1——何时买入》一文中谈到了4种比较好的买入时机，本篇文章谈谈5种比较好的卖出时机：①买错了，认错及时出局；②基本面发生了变化；...

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• 21

  3.1 投资思考系列1——满足客户需求，为客户创造价值

  企业存在的基本价值是满足客户的需求，而优秀的企业在满足客户需求的同时，还可以为客户创造价值，这是分析企业价值的基本逻辑。 首先谈第一个层次，...

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• 22

  3.2 投资思考系列2——管理与企业家精神

  上一节提到企业存在的基础是为了满足客户需求，为客户创造价值，而为客户创造价值是区分优秀企业和平庸企业的试金石，那么如何为客户创造价值呢？个人...

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• 23

  3.3 投资思考系列3——行业维度

  投资需要思考的一个维度是行业，首先做到对企业所处的行业有非常深入的了解，其次才是对企业本身的深入分析，由面及点，做到知己知彼，才会增加投资成...

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• 24

  3.4 投资思考系列4——企业经营

  投资思考的一个重要层面是企业经营层面，必须像企业家一样去分析企业的经营情况，仔细研读企业财报，分析企业的战略、管理、核心竞争力、财务指标等，...

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• 25

  3.5 投资思考系列5——产品力

  投资者对企业进行投资思考时需要从多个角度来分析，其中的一个重要的思考角度就是产品（或服务），产品是一切的根本，产品是本质的东西，所以从某种程...

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• 26

  3.6 投资思考系列6——创新

  “创新”这个词最近这几年绝对属于高频词汇，每个企业都在谈创新，但创新并不容易，伪创新很多，真创新难找。这里就从投资思考的角度谈谈本人对创新的...

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• 27

  3.7 投资思考系列7——低成本的商业模式

  基于低成本的商业模式非常强大，也是企业护城河的重要形式之一，一旦企业构建了强有力的低成本的商业模式，会形成非常强大的竞争壁垒，这种竞争壁垒是...

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• 28

  3.8 投资思考系列8——品牌驱动的商业模式

  品牌是商业的语言，品牌本质上是一种信任背书，为客户节省了大量选择商品的时间，所以基于品牌驱动的商业模式非常普遍，但真正做好的却不多，尤其是在...

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• 29

  3.9 投资思考系列9——差异化经营的商业模式

  波特在其著名的竞争三部曲中曾经提到，企业竞争要么是基于低成本的优势参与竞争，要么是基于产品差异化参与竞争。低成本的商业模式在以前已经阐述过了...

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• 30

  3.10 投资思考系列10——研发驱动的商业模式

  有这样一类企业，其核心竞争力是研发能力，其价值创造也主要依赖研发，即商业模式的原始驱动力是研发。一般来讲，有两个大行业都属于研发驱动的商业模...

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• 31

  3.11 投资思考系列11——平台型商业模式

  平台型模式属于超级强大的一种商业模式，在商业的世界里属于金字塔的顶端，特别稀少，在平台形成以前竞争特别激烈，参天大树底下寸草不生是这种商业模...

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• 32

  4.1 影响企业价值与估值的因素1——成长性、周期性和不确定性

  纵观A股3000多家企业，有些企业的市场估值在40～50倍PE，有些企业的市场估值仅在5～10倍PE，市场对企业的估值差别巨大，即便在同一个...

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• 33

  4.2 影响企业价值与估值的因素2——行业缺陷

  上一节重点讲了企业的成长性、周期性和不确定性对企业价值和估值的影响，更加侧重于估值层面的考虑，这节重点探讨对企业价值影响的因素，重点从企业角...

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• 34

  4.3 影响企业价值与估值的因素3——商业模式缺陷

  段永平曾经讲过，自己在巴菲特饭局上问过巴菲特，投资企业最关注的是什么？巴菲特回答是商业模式，段永平瞬间就明白了，本人很长一段时间之前就看见过...

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• 35

  4.4 影响企业价值与估值的因素4——管理缺陷

  企业管理与企业价值息息相关，好的管理不但可以释放企业价值，而且可以进一步创造企业价值，差的管理从短期来看会抑制企业价值的释放，从长期来看会毁...

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• 36

  5.1 大秦铁路投资案例

  我对大秦铁路的投资印象是非常深刻的。对大秦铁路的投资属于本人投资三段式中第二阶段的典型投资方式，值得复盘和深度思考。 大秦铁路在2010年从...

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• 37

  5.2 对双汇发展的重新认识——兼谈2015年年报

  本质上来讲，伊利股份和双汇发展属于一个类型的股票，以前对伊利做过重点分析，这里重点分析一下双汇发展。说实话，我对双汇还是经历了一个重新认识的...

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• 38

  5.3 双汇发展投资案例

  对双汇发展的投资也是挺有意思的一件事情，双汇一直是我股票池里长期跟踪的股票，曾阶段性轻仓持有，一直没有重仓的机会，直到2017年眼睛才和脑袋...

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• 39

  5.4 价值股投资思考

  价值股的特点是低成长性、低估值以及高分红，所以价值股就是分红股，分红收益是主要的收益来源。 本人对分红股的投资模式总结如下：①行业渗透率以及...

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• 40

  6.1 海油工程投资案例

  我对海油工程的投资比大秦铁路早了1年时间，仓位和大秦铁路不分伯仲，是仅次于大秦铁路的第二重仓股，持有周期比大秦铁路更久，感悟也要更深一点。 ...

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