巴菲特内部讲话

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• 1

  前言

  谈论巴菲特一直都是不容易的话题，写关于巴菲特的书更是困难，因为人们对他太了解了，无论是崇拜者、研究者、追求者、模仿者、批评者，都可以轻轻松松...

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• 2

  重点抓住那些高净资产收益率和低市盈率的企业

  “如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。”...

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• 3

  投资的关键在于找到公司的内在价值

  “如果我们能够洞悉任何企业的未来——比方说——100年或者企业灭亡时在企业和股东之间的现金流入以及现金流出，然后以适当的利率——这个我等会再...

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• 4

  对于那些优秀的企业来说，投资价格有时候不是问题

  “以合理的价格投资优异的公司远胜于以优异的价格投资平庸的公司。” ——巴菲特 在早年，巴菲特非常笃信老师格雷厄姆的购买“便宜货”的理念，觉得...

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• 5

  把握住那些具有控制地位的大公司

  “奇妙的、由很深、很危险的护城河环绕的城堡。城堡的主人是一个诚实而高雅的人。城堡最主要的力量源泉是主人天才的大脑；护城河永久地充当着那些试图...

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• 6

  将大部分资金集中在优秀的投资项目上

  “我们认为，如果让投资组合更集中的政策能提高投资者对一家企业的思考强度，也提高他在购买该企业股票之前对其经济特征的满意度，那么这种政策很可能...

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• 7

  寻找那些拥有优秀管理者的企业进行投资

  “能够作为比亚迪与中国人的合作伙伴，我们对此非常兴奋，王传福先生具备独特的管理运营能力和优良记录，我们盼望着与他合作。” ——巴菲特 在投资...

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• 8

  判断一家企业是否优秀的方法要尽量简单

  “投资人必须谨记，你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要，你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的企业所得到的回报，与你辛...

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• 9

  不要投资那些高负债的公司

  “我们更偏好于并购能‘产生现金’而不是会‘消耗现金’的公司。在通胀加剧的情况下，越来越多的公司会发现仅维持它们当前的营运就需要花光先前所赚的...

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• 10

  把握住未来收益性高的企业和项目

  “几乎可以肯定，在股市表现糟糕的年份，公司的账面价值增长会超越标普500指数的增长，但同样在股市表现强劲的年份，公司的账面价值增长会落后于指...

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• 11

  对于那些拥有长期竞争优势的企业要长期投资

  “查理和我都有非常实际的理由，希望确保伯克希尔在我们退出后的几年里保持繁荣：芒格家族持有的伯克希尔股份，远远超过了家族的其他投资，而我99%...

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• 12

  了解未来会发生什么比何时发生更重要

  “一个杰出的企业可以预计到，将来可能会发生什么，但不一定知道何时会发生。重心需要放在‘什么’上面，而不是‘何时’上。如果对‘什么’的判断是正...

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• 13

  不要思考明天会不会挣钱

  “你必须在财务方面和心理方面做好充分的准备，以应对股票市场的反复无常，如果你不能眼睁睁地看着你买的股票跌到你买入价格的一半，还能从容地计划你...

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• 14

  投资需要借助长坡滚雪球的复利思维

  “人生就像滚雪球，重要的是发现够湿的雪和一道够长的山坡。如果你处在正确的雪中，雪球自然会滚起来，我就是如此。” ——巴菲特 1972年，巴菲...

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• 15

  投资那些真正能够持续盈利的公司

  “如果伯克希尔出任何问题我都会感到不快。我们肯定想打造一种有持久力的复合成长，现在也正是在走向这样一个正确的方向。” ——巴菲特 巴菲特认为...

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• 16

  不相信也不执着于对市场做出预测

  “预测或许能让你熟悉预测者，但丝毫不能告诉你未来会怎样。” ——巴菲特 联想到巴菲特在投资方面获得的巨大成功，人们自然而然会相信他一定提前做...

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• 17

  要学会慢慢积累财富

  “很多时候，人们宁愿得到一张下周可能会赢得大奖的抽奖券，也不愿抓住一个可以慢慢致富的机会。” ——巴菲特 亚马逊的创始人贝佐斯非常敬佩巴菲特...

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• 18

  别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪

  “我总是在一片恐惧中开始寻找。如果我发现一些看起来很有吸引力的投资目标，我就会开始贪婪地买入。但我首先会关注任何投资失败的可能性。我的意思是...

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• 19

  保持独立思考的能力和内心的平静

  “我有一个内部得分牌，如果我做了某些其他人不喜欢，但我感觉良好的事，我会很高兴。如果其他人称赞我所做过的事，但我自己却不满意，我不会高兴的。...

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• 20

  主动与顾客交谈，为自己的决策铺路

  “我将如何处置它？我该考虑哪些东西？我该担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的顾客？我将走出去与顾客谈话。从谈话中我会发现，与其他企业相比，我...

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• 21

  谨慎且巧妙地运用杠杆

  “查理·芒格和我不会去做，我们目睹过一些智商很高的人因为做杠杆最终把事情搞砸。” ——巴菲特 在巴菲特的投资理念中似乎是没有杠杆的，杠杆通常...

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• 22

  不要总是去预测利率

  “预测利率从来都不是我们的工作，查理和我也不知道接下来1年、10年、30年的平均利率是多少。” ——巴菲特 2020年年初，美国10年期国债...

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• 23

  通过自我监控来保证决策的合理性

  “如果我挑选的是一家保险公司或一家纸业公司，我会把自己置于想象之中，想象我刚刚继承了那家公司，并且它将是我们家庭永远拥有的唯一财产。” ——...

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• 24

  做出好决策的方法就是尝试着经营一家公司

  “持有可口可乐公司的股票是一回事，但你真正开店做决策和定价时又是另一回事。我们从喜诗糖果的经营经验中赚到的钱，比从喜诗糖果本身赚到的钱要多得...

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• 25

  投资应该是共赢的，而不是零和博弈

  “我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自企业，而不是其他共有者的愚蠢行为。” ——巴菲特 2019年11月，《华尔街日报》捅出一个非常劲爆的...

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• 26

  不要为钱工作，让钱为自己工作

  “一生中能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得让钱为你工作，而不是你为钱工作。” ——巴...

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• 27

  对投资进行相应的风险评估

  “假设你递给我一把枪，里面有1000个弹仓、100万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：‘把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱...

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• 28

  做生意的第一条准则是不要赔钱

  “投资的第一条准则就是保证本金安全，永远不要亏损；第二条，请参考第一条。” ——巴菲特 巴菲特在2011年开始投资IBM，可是这只被他看好的...

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• 29

  在行情不好的时候要坚持止损原则

  “伯克希尔的文化是非常独特的，它可能不会提供最好的一个长期复合利率，跟其他很多的业务比都不会这样。但是它总是会以最安全的一种方式，让你长期来...

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• 30

  采取合理的方式解套

  “如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增持股份。” ——巴菲特 202...

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• 31

  永远不要觉得自己什么都懂

  “我们在某些关键之处存在着盲点。亨利·考夫曼曾说：破产的有两种人，一种是什么都不知道的，一种是什么都知道的。” ——巴菲特 1994年，16...

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• 32

  多样化的资产组合可以创造稳定的现金流

  “伯克希尔没有所谓的核心能力，我们的子公司将会进入开发5G或是世界上任何一个科技发展方面的行业，公共事业、液化天然气、铁路，这一类都包含在内...

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• 33

  投资人不需要做对很多事情，只是不要犯下重大的错误

  “伯克希尔将永远是一个金融堡垒。在管理方面，我会犯下昂贵的交易错误，也会错过很多机会，其中一些对我来说应该是显而易见的。有时，随着投资者逃离...

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• 34

  在重大危机面前，躲避它们有时候比解决它们更有效

  “也许是我还没有学习到如何处理难以应付的企业问题。我学会的只是去避开它们。” ——巴菲特 1987年，巴菲特投资了所罗门兄弟公司，而且总的投...

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• 35

  找准自己的能力界限

  “我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞跃七英尺的能力。” ——巴菲特 格兰托尔...

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• 36

  把股东的钱当成自己的钱来投资

  “我们不会无视长期经济规律而用被人为操纵的价格去购买整个公司。在花您的钱时，我们就如同花自己的钱一样小心，并会全面权衡如果您自己直接通过股票...

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• 37

  每1美元留存收益，至少要为股东创造1美元的市场价值

  ——巴菲特 如果对伯克希尔公司进行分析，就会发现这家投资公司很少进行分红，无论是现金分红还是股票分红，都不是巴菲特常用的手段。很多公司会将分...

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• 38

  做好资金分配是投资的第一步

  “我碰巧是个分配资金的天才。可我运用才华的能力完全取决于我出生所在的社会。如果生在狩猎为生的部落，我的天分根本一无是处。我跑不了多快，身体不...

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• 39

  防止内部员工造假，加大监督和惩罚力度

  “在最近几年，还有很多银行，他们里面这些人员行为失职或者操作不当。当然我不能讲只有富国银行一家银行这么做，你读他们的年度报告的时候，他们也讲...

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• 40

  管理人员要保持诚信

  “在评估人时，你要看三种因素：品格、智慧和活力。如果少了品格，另外两项会害了那个人。” ——巴菲特 1991年，所罗门兄弟公司的一位国债交易...

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