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巴菲特的估值逻辑

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林安霁价值投资初级待读
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  • 1

    译者序

    不同于传记类作品，本书是以20个关键投资案例为“珍珠”，把巴菲特传奇般的投资生涯串在一起。对于以显赫投资业绩光耀于世的“圣人”，通过巴菲特在...

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  • 2

    致谢

    如果没有众人的支持和贡献，本书不可能面世。对于他们的帮助，我真诚地表示感谢！ 首先，我要感谢伦敦商学院的Eddie Ramsden，他是鼓励...

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  • 3

    前言

    在过往的30年间，巴菲特及其伯克希尔–哈撒韦公司已经家喻户晓了。同样地，对于投资界的人来说，内布拉斯加州的奥马哈再也不是美国中西部一座默默无...

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  • 4

    第1章 1958：桑伯恩地图公司

    桑伯恩地图公司（Sanborn Map Company）的发展史非常有意思！在19世纪60年代，安泰保险公司聘请了一位名叫D.A.桑伯恩的测...

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  • 5

    第2章 1961：登普斯特农具机械制造公司

    1878年，查尔斯·登普斯特在内布拉斯加州的比阿特丽斯市，成立了登普斯特农具机械制造公司（Dempster Mill Manufacturi...

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  • 6

    第3章 1964：得州国民石油公司

    之所以把得州国民石油公司（Texas National Petroleum Company）的投资作为一个案例来审视，是因为这是巴菲特在给股...

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  • 7

    第4章 1964：美国运通

    在某种程度上，美国运通（American Express）似乎是沃伦·巴菲特投资的一家高科技公司。在20世纪60年代初，美国运通（见图4-1...

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  • 8

    第5章 1965：伯克希尔-哈撒韦

    及至今日，伯克希尔–哈撒韦（Berkshire Hathaway）的名字几乎是人人皆知。但在1962年，巴菲特开始这家公司的收购流程时，很少...

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  • 9

    第6章 1967：国民保险公司

    国民保险公司（National Indemnity Company）的故事述说着，在巴菲特早期投资生涯中，它所扮演的过往角色。这家公司的所有...

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  • 10

    第7章 1972：喜诗糖果公司

    1972年，蓝筹邮票公司（伯克希尔–哈撒韦公司的子公司）的总裁告诉巴菲特：喜诗糖果公司（See’s Candies）正在出售！喜诗糖果公司于...

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  • 11

    第8章 1973：《华盛顿邮报》

    1877年，斯蒂尔森·哈钦斯创立了《华盛顿邮报》（Washington Post），但在之后几十年里被几个私营业主不断购买和出售，其中包括《...

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  • 12

    第9章 1976：政府雇员保险公司

    沃伦·巴菲特在汽车保险公司（政府雇员保险公司）的投资持续了数十年，经历了诸多波折反转。政府雇员保险公司（Government Employe...

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  • 13

    第10章 1977：《布法罗晚报》

    在1976年圣诞节前《新闻周刊》组织的晚宴上，一个名为文森特·曼诺的报刊经纪人，提出了一个投资《布法罗晚报》（Buffalo Evening...

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  • 14

    第11章 1983：内布拉斯加家具卖场

    内布拉斯加家具卖场（Nebraska Furniture Mart）的起源始于其创始人罗斯·布鲁金。作为犹太移民和8个孩子之一的她，1893...

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  • 15

    第12章 1985：大都会广播公司

    沃伦·巴菲特第一次投资大都会通讯公司（Capital Cities）是在1977年，当时他以大约10倍税后利润的估值投资了1090万美元。在...

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  • 16

    第13章 1987：所罗门公司——优先股投资

    在投资所罗门公司（Salomon Inc.）前，巴菲特与该公司保持着长达10年的亲密关系。所罗门公司（见图13-1）在政府雇员保险公司（GE...

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  • 17

    第14章 1988：可口可乐公司

    1988年秋，郭思达和唐纳德·基奥（分别是可口可乐的董事长和总裁）注意到，有人在大量购买其公司的股票。后来得知，那人就是沃伦·巴菲特。那时，...

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  • 18

    第15章 1989：美洲航空集团

    就像与所罗门兄弟的交易一样，沃伦·巴菲特于1988年对美洲航空集团（US Air）的投资所涉的是优先股：购买3.58亿美元的优先股，10年后...

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  • 19

    第16章 1990：富国银行

    当伊拉克在1990年8月进攻科威特时，美国正进入一个严重的经济衰退期之中。一方面，股票价格（包括伯克希尔的）都崩盘了，从前一年的高点滑落了2...

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  • 20

    第17章 1998：通用再保险公司

    1998年12月21日，伯克希尔–哈撒韦以220亿美元的价格，用现金和股票作为对价，购买了通用再保险公司100%的股份。从战略的视角看，这次...

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  • 21

    第18章 1999：中美能源公司

    在1999年10月，巴菲特宣布了一项交易：以每股35.05美元的价格，以现金支付方式，收购中美能源公司（MidAmerican Energy...

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  • 22

    第19章 2007～2009：北伯灵顿公司

    在2007年年底致股东的信函里，沃伦·巴菲特披露了北伯灵顿铁路公司（Burlington Northern Santa Fe，BNSF）的股...

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  • 23

    第20章 2011：IBM

    在2011年11月，沃伦·巴菲特在CNBC的“财经论坛”节目宣布：伯克希尔–哈撒韦已经购买了IBM公司107亿美元的股票——占该公司流通股的...

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  • 24

    第21章 巴菲特投资策略的演进

    如同我回顾的那些著名案例所折射的，巴菲特的长期投资生涯，并没有定义在某一种投资形式或投资策略上。从1957年开始的最初投资合伙制到今天，他的...

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  • 25

    第22章 我们能从巴菲特身上学到什么

    在过往的这些年间，巴菲特几乎论述过所有相关的投资话题——或是通过他给股东的信函，或是在访谈或文章里。从这些论述中，你可以总结编辑出一张投资忠...

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  • 26

    附录A 巴菲特有限合伙企业的业绩表现（1957～1968年）

    注：1.基于道琼斯指数的年度变化，加上该年度持有道琼斯指数所得的股息。该表包含了所有年份的合伙制企业的行为。 2.1957～1961年业绩包...

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  • 27

    附录B 伯克希尔–哈撒韦公司的业绩表现（1965～2014年）

    年度百分比变化 注：数据均按照日历年计，有两个例外：1965和1966年——它们的年度截止日都是9月30日；1967年是15个月，截止日是1...

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  • 28

    参考文献

    Altucher，James.Trade Like Warren Buffett.Hoboken，NJ：Wiley，2005. Buek，M...

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