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巴菲特的护城河（新版）

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帕特·多尔西价值投资初级待读
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  • 1

    致中国读者信

    巴菲特的护城河 致中国读者信 中国的投资者们： 你们好！希望本书中的观点能帮助你们在股市中找到自己的护城河。 祝你们投资成功！ 帕特·多尔西

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  • 2

    国际权威评级 最受信赖品牌

    巴菲特的护城河 国际权威评级 最受信赖品牌 晨星公司（Morningstar）是目前美国最主要的投资研究机构之一和国际基金评级的权威机构，旨...

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  • 3

    推荐序1 寻找投资护城河

    巴菲特的护城河 推荐序1 寻找投资护城河 乔·曼斯威托 （Joe Mansueto） 晨星公司创始人、董事会主席兼首席执行官 1984年，我...

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  • 4

    推荐序2 常识，其实也是投资护城河

    巴菲特的护城河 推荐序2 常识，其实也是投资护城河 田劲 晨星亚太区前总裁 经过风浪，我们明白了，下水才能学会游泳，但不等于下水就能学会游泳...

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  • 5

    权威推荐

    巴菲特的护城河 权威推荐 但斌 深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长兼总经理 对投资者而言，如何能在比例高达97%的企业衰败过程中避免损失...

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  • 6

    引言 伟大源于本质

    巴菲特的护城河 引言 伟大源于本质 在股票市场上，赚钱的方式多种多样。你可以玩玩华尔街的游戏：义无反顾地紧盯市场趋势，绞尽脑汁地猜测哪家公司...

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  • 7

    一语道不尽的护城河

    还有什么原因会让经济护城河成为选股的核心要素呢？ 设想一下，这条护城河可以从诸多角度保护你的投资安全。 首先，它可以强化你在投资上的自律性，...

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  • 8

    选股箴言

    1. 购买一只股票，只意味着你掌握了这个企业的一点皮毛，而且是非常有限、少得可怜的一点点。 2. 企业价值等于它在未来所创造的全部现金。 3...

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  • 9

    是护城河，还是陷阱

    优质产品很少会形成护城河，尽管它确实能给企业带来可喜的短期业绩。例如，克莱斯勒汽车公司在20世纪80年代推出第一款小型货车时，确实为自己在未...

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  • 10

    真正的护城河

    如果说优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理都不是值得我们信赖的护城河标志，那么，我们应该寻找的到底是什么呢？请看看下面这些： 企业拥有的...

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  • 11

    选股箴言

    1. 护城河是一个企业内在的结构性特征，而铁一样的事实告诉我们：某些企业天生就比其他企业优越。 2. 优质产品、高市场份额、有效执行和完美管...

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  • 12

    热门品牌就是绩优股吗

    投资者最常犯的错误就是认为一个知名品牌一定会给其所有者带来竞争优势。实际上，真理就是真理。只有能提高消费者购买意愿的品牌，或者能巩固消费者对...

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  • 13

    专利权律师开的可都是好车

    通过法律手段保护自己的特权，彻底禁止竞争对手销售你的产品，这样不是更好吗？这就是专利权的问题。虽然它可以成为经济护城河最有价值的源泉，但这样...

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  • 14

    不要在一棵树上吊死

    能创造持久性竞争优势的最后一种无形资产是法定许可，它让竞争对手很难甚至不可能进入你的市场。通常，只有在企业需要通过审批后才能从事经营的情况下...

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  • 15

    无比坚固的护城河

    尽管无形资产看不见摸不着（我也不能从货架上取下品牌或专利权给你看），但它们绝对是最有价值的竞争优势来源。在评价无形资产时，最关键的因素，还是...

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  • 16

    选股箴言

    1. 受欢迎的品牌未必总是赚钱的品牌。如果一个品牌不能吸引消费者多掏钱，它就不可能创造竞争优势。 2. 虽然拥有专利权是一件美妙的事，但专利...

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  • 17

    唇齿相依

    Intuit公司是一个说明多种转换成本并存的经典案例，你也许会认为，这是一个靠全面渗入客户业务内部而受益的企业。小企业与QuickBooks...

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  • 18

    转换成本无处不在

    在转换成本这个问题上，最突出的特征就是它存在于每个行业。不妨回到软件行业，Adobe（一家总部位于美国加利福尼亚州圣何塞的电脑软件公司，公司...

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  • 19

    选股箴言

    1. 如果企业能让客户不选择竞争对手的产品或服务，那么它就拥有自己的转换成本。如果客户无法实现转换，企业不仅可以收取更高的价格，而且有利于维...

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  • 20

    网络的力量

    eBay对美国在线拍卖市场的统治，就如同安塞尔·亚当斯（Ansel Adams，美国摄影大师）拍摄美国国家公园的地位一样牢不可撼。即使是“统...

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  • 21

    选股箴言

    1. 如果产品或服务的价值随客户人数的增加而增加，那么，企业就可以受益于网络效应。信用卡、在线拍卖和某些金融产品交易所就是最典型的例子。 2...

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  • 22

    流程优势

    至于戴尔建立在流程基础上的成本优势和西南航空公司的低价策略，我实在是不想再絮叨了。戴尔取消分销环节，采用直销方式，并通过订单式生产PC机实现...

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  • 23

    更优越的地理位置

    第二类成本优势源于地理位置上的先天优势。和建立在过程基础上的成本优势相比，这种成本优势更具持久性，因为地理位置更加不容易复制。这类优势在大批...

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  • 24

    独特的资源优势

    通常，由商品类企业享有的第三类成本优势源于独一无二的世界级资产。如果企业拥有的矿藏类资源的采掘成本低于其他资源生产商，那么，这个幸运儿就会拥...

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  • 25

    便宜未必长久

    虽然成本优势可以成为竞争优势最强大的源泉，但不同类型的成本优势在持续时间上却不尽相同。通常情况下，基于过程的优势尤其需要当心，因为这样的优势...

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  • 26

    选股箴言

    1. 成本优势对那些价格影响客户采购决策最大的行业最为关键。仔细思考产品或服务是否易于找到替代品，可以帮助我们发现哪些行业的成本优势能带来护...

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  • 27

    天上飞的不如地上跑的

    大规模配送网络可以形成令人生畏的竞争优势。想想运输业的情况，其中的奥妙不难理解。我们先来看看经营配送车队的固定成本和变动成本。无论是购置还是...

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  • 28

    越大可能越强

    成本优势还有可能源于生产规模，最典型的示例就是拥有装配线的工厂。工厂的生产越接近100%的生产容量，盈利性就越高，也就越有可能把房子和水电费...

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  • 29

    宁当鸡头，不做凤尾

    最后一种规模优势源于对利基市场的统治。即使一家公司在绝对规模上不够大，但只要在市场的某一局部超过其竞争对手，一样能形成强大的优势。实际上，对...

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  • 30

    选股箴言

    1. 宁愿做小池塘里的大鱼，也不要做大池塘里更大的鱼，重点在于公司的相对规模，而非公司的绝对大小。 2. 只要你的鱼比所有人都卖得便宜，你就...

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  • 31

    危机四伏

    这种危险包括两个方面。第一，销售技术的企业，比如生产软件、半导体和网络硬件的企业，随时都冒着在激烈竞争中丧失原有优势的风险。当然，对大多数出...

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  • 32

    行业变迁

    就像技术变革会侵蚀曾经强大的护城河一样，行业结构的变迁也会给企业的竞争优势带来永久性破坏。值得警惕的常见变化就是分散性客户群体的结合。 在美...

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  • 33

    破坏性增长

    某些增长可能会侵蚀企业的护城河。实际上，我想说的是，当一个企业在没有护城河的领域寻求增长时，往往是在给自己的竞争优势自掘坟墓。大多数企业管理...

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  • 34

    当客户说“不”的时候

    虽然说这更多是护城河被侵蚀的信号，而不是问题的根源，但其重要性却毋庸置疑。如果一个可以经常提价的企业开始在客户面前示弱，就是一个强烈的信号：...

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  • 35

    失去了护城河，也就失去了护身符

    正如物理学家和哲学家尼尔斯·博尔（Niels Bohr）所言：“预测非常难，而预测未来更难。”这恰恰是我们在估计一个企业竞争优势持久性时最真...

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  • 36

    选股箴言

    1.技术变革可以破坏企业的竞争优势，但靠技术谋生的企业显然比销售技术的企业更担心，因为技术变革的影响是不可预见的。 2.如果一家公司的客户群...

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  • 37

    求之有道的护城河

    表9-1按行业对晨星公司研究的2 000多只股票进行了分类，由此，我们可以看出哪些行业最有可能拥有强大的护城河。 在技术领域，我们可以看到，...

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  • 38

    评价企业的盈利性

    到此为止，我希望各位能认识到：护城河之所以能增加企业的价值，在于它可以帮助企业长时间地保持盈利状态。那么，衡量企业盈利能力的最佳方式是什么呢...

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  • 39

    哪有钱，就去哪

    护城河之所以会增加企业价值，是因为它能让企业长久地保持盈利状态。因此，我们更习惯于用资本回报率来衡量企业的盈利能力，因为只有一个能有效利用资...

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  • 40

    选股箴言

    1.某些行业注定要比其他行业更易于创造竞争优势。 2.护城河是相对的而不是绝对的。在一个具有内在吸引力的行业里，即使是排名第四的公司，其护城...

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当客户说“不”的时候

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