投资心理学（原书第5版）

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• 1

  推荐序

  股市风云变幻，无论你是新手入市还是精明老练，无论你是过度自信还是谨慎保守，投资行为都会不可避免地融入主观信念、行为偏差以及投资情绪，这将系统...

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• 2

  译者序

  人类的任何行为都有社会和个人的心理背景，金融活动也不例外。在国内，提到金融，一般指的是宏观金融，如货币、银行、国际金融等。而在欧美，往往指的...

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• 3

  新增的内容

  ·第1章 更新了图表，增加了对金融危机的讨论。 ·第2章 增加了一个小节“是谁过度自信”。 ·第3章 增加了两个小节“参考点调整”“买回之前...

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• 4

  传统金融与行为金融

  传统的金融学观点认为投资者的心理并非妨碍投资者作出正确决策的因素之一。过去30年中，金融学的发展演进主要基于以下两个假设： ·人们会作出理性...

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• 5

  预测

  大脑并不像计算机那样运转，相反，为了缩短分析时间，它往往借助走“捷径”和“情绪过滤器”处理信息。通过这种信息处理方式作出的决策，和不这样做的...

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• 6

  行为金融学

  即使是最聪明的人也难免受到心理偏差的影响，但是传统金融学却认为人的行为与心理因素不相关。传统的金融学认为人是“理性的”，并告诉投资者如何去做...

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• 7

  认知错误的原因

  投资者的许多行为都可以用期望理论来解释。该理论描述了投资者在不确定的情况下怎样作出决定，以及如何对其进行评估。5首先，投资者基于和特定参考值...

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• 8

  心理偏差对财富的影响

  本书将向读者阐释心理偏差、认知错误以及情绪如何影响投资决策。此外，也将展示这些被误导的决策对财富的影响。换句话说，投资者不仅会犯这些可以预见...

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• 9

  后续章节的内容概要

  本书接下来的七章将讨论对人们日常生活有影响的心理偏差现象。每章的论述采用的是相似的结构。首先，用日常行为方面的事例来说明和解释相应的心理现象...

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• 10

  小结

  大多数正规的金融教育将传统的金融概念当作核心内容，然而，心理学在金融决策中发挥着巨大作用。本书论证了认知错误、启发推断法、心理偏差以及情绪如...

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• 11

  思考

  1.为何传统的理性决策假设可能对投资者是有用的？ 2.说出期望理论包括哪四个方面。 3.描述期望理论之外的三个导致认知错误的来源。 4.情绪...

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• 12

  过度自信的交易

  心理学家发现，在那些被认为是男性居主导地位的领域中，如金融管理，男性往往比女性表现得更过度自信。6一般而言，男性比女性更相信自己的投资决策能...

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• 13

  过度自信的心理与市场

  如果同时有很多投资者受到过度自信心理的影响，那么反映这种趋势的征兆有可能在股市中表现出来。通过折扣经纪中介的账户调查发现，过度自信的投资者存...

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• 14

  过度自信的心理与风险

  过度自信还会导致投资者的冒险行为。理性投资者试图在风险最小化的情况下让收益最大化，然而，过度自信的投资者通常会对风险作出误判。毕竟，如果投资...

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• 15

  是谁过度自信

  我们通常将股票市场投资者分为两类——个人投资者和机构投资者。哪些人更容易过度自信呢？庄和苏斯梅尔这两位学者比较了中国台湾股市上的这两类投资者...

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• 16

  结果结果

  结果发生的方式会与控制错觉有很大关联。与早期出现消极的结果相比，早期积极的结果会给人更大的控制错觉。在20世纪90年代后期，投资者就已经开始...

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• 17

  任务熟悉程度

  人们对任务的熟悉程度越高就越觉得自己能够控制它。稍后这一章将会讨论投资者正在慢慢熟悉网络投资环境，已经成为积极的交易者和网上信息服务的参与者...

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• 18

  积极参与

  当一个人参与任务的程度越高，那么他觉得自己掌控着事态的感觉也会同比例增强。网上投资者在投资过程中的参与程度高。通过折扣经纪机构（如网上经纪）...

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• 19

  过往的成功

  过度自信的心理来自于过去的成功经历。如果某个决策是正确的，人们将其归功于自己的技能超群。如果某个决策后来被证明是错误的，人们将其归因于时运不...

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• 20

  网上交易及其表现

  巴伯和奥丁还调查了投资者在上网交易前后的表现。在转向网络交易前，他们的投资相当成功，如图2-3所示，年收益率将近18%，比整个股票市场的收益...

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• 21

  小结

  个人投资者对于自己的能力、知识和对未来的预测会存在过度自信的问题。过度自信会导致过量交易，进而降低投资组合的收益。这种低收益源于大量频繁交易...

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• 22

  思考

  1.你认为投资者会在牛市还是熊市中变得越来越过于自信？为什么？ 2.如果投资者变得过度自信，那么该投资者在1995～2000年的投资组合可能...

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• 23

  处置效应与财富

  为什么说投资者套现盈利股票的行为多过卖出亏本股票是一个问题呢？这与美国的税收制度有关。征税的做法使得卖出亏损股票成为一个可使财富最大化的策略...

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• 24

  处置效应的国际测试

  研究者发现处置效应很有说服力。芬兰、以色列和中国的投资者都显示了这种行为。格林布拉特和马蒂·科罗哈昱调查了1995～1996年芬兰投资者交易...

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• 25

  股市之外的处置效应

  关于处置效应的大多数证据在全球各股票市场都有发现。避免懊悔、寻求自豪的心理在其他市场上有多大影响呢？一些研究发现，期货交易者（交易农产品、债...

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• 26

  兑现收益过快，持有亏损股过久

  处置效应不仅预言了卖出盈利股票的现象，也指出了投资者过早卖出盈利股票及过长持有亏损股票的问题。这对投资者来说意味着什么呢？过早卖出盈利股票意...

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• 27

  处置效应与消息

  一项研究对1990年11月至1991年1月纽约股票交易所144家公司里个人投资者的所有交易活动进行了调查。16这项研究特意调查了投资者如何对...

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• 28

  参考价格

  获得收益的愉悦和遭受损失的痛苦是人类行为的强大推动力，然而，要想判断某些投资的盈亏可能并不容易。例如，鲍勃以50美元的价格买入一只股票，该股...

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• 29

  参考点调整

  在前面的那个示例中，鲍勃会采用哪个价格作为参考价格？是买入价50美元，还是最近一年的收盘价100美元，或者是其他某个价格？换个说法，投资者会...

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• 30

  处置效应是否会影响市场

  辛格尔和徐研究了共同基金的投资组合和交易情况。22如果很多投资者都受到处置效应的影响，那这会对市场价格产生影响吗？安德里亚·弗拉兹尼提供证据...

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• 31

  处置效应与投资者老练度

  回避损失和处置效应会影响到所有投资者吗？我们可以学会避免它吗？希望我们在学习了行为偏差之后，能够在投资方面更精明，避免这类问题的出现。实际上...

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• 32

  买回之前卖出的股票

  存在一种看似背离了传统金融理论的投资行为，即投资者倾向于卖出一只股票之后再买回它。事实是投资者经常不断买进卖出同样一只股票。在这种重复买卖行...

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• 33

  小结

  人们会采取行动（行动可能失败）去避免懊悔、寻求自豪，这就使得投资者过早卖出盈利股票而过久持有亏损股票——这就是处置效应。这种行为从两方面损害...

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• 34

  思考

  1.考虑一位投资者的声明：“一旦这只股票的价格回到了当初我买入的价格，我就抛掉它！”请描述本章中哪种心理偏差会影响该投资者的决策。 2.投资...

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• 35

  赌资效应

  在人们获得收益或利润之后，他们愿意承担更大的风险。赌博者会有用赌场的钱赌博的感觉。在赢了一大笔钱之后，赌博新手不会将赚来的钱看作全部是自己的...

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• 36

  风险回避效应（蛇咬效应）

  在遭受了经济上的亏损后，人们会变得不太愿意冒险。在已经输了钱之后，人们通常选择不参与赌博。这次让先前输了7.5美元的学生选择是否下注2.25...

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• 37

  翻本效应

  赌输了的人也并非总是回避风险。人们通常寻找机会弥补之前的损失。在输钱之后，有不少学生愿意选择以“要么赢双倍，要么全输”的方式玩这个游戏。事实...

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• 38

  禀赋效应（现状偏差效应）

  通常情况下，人们希望以比买入价更高的价格出售一件物品，这就是禀赋效应。8与此紧密相关的行为就是人们倾向于保有自己的东西而不愿意进行交换，这就...

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• 39

  禀赋效应对投资者的影响

  禀赋效应或现状偏差效应是如何影响投资者的呢？人们有一种倾向就是保持自己既有投资。例如，威廉·萨缪尔森和理查德·泽克豪瑟让学生们想象自己刚刚继...

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• 40

  投资风险感知

  投资行业是如何衡量风险的呢？投资者在作投资决策时采用什么样的风险标准呢？行业标准与个人偏好是完全一致，还是相互有关联呢？无论对投资行业、金融...

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