明斯基时刻

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• 1

  推荐序

  正如这本书作者所指出的，明斯基的思想是站在巨人的肩膀上，同时他自己也是一位巨人。在明斯基的求学历程和研究经历中，我们可以看到约翰·梅纳德·凯...

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• 2

  引言

  海曼·明斯基对经济金融领域有着不可忽视的贡献，本书以阐述他的主要理论观点为宗旨。 本书并不是海曼·明斯基的自传或个人思想史，而是以扩大理论受...

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• 3

  华尔街范式

  明斯基理论深深植根于两大体系。一是“纯理论”体系。在学术界，经济学家创造理论、模型，再用经济数据进行验证。但事实上，主流宏观经济理论已经在近...

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• 4

  危机再度降临

  即使是美国政府的自主调查结果也指出，全球金融危机的原因包括公共管理者无法约束失控的金融体系。《金融危机调查报告》[1]很好地证明了危机是可以...

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• 5

  全球金融危机的教训

  正如明斯基所说，自20世纪60年代开始，金融脆弱性就开始逐步累积，类似20世纪30年代的大萧条很可能重演。尽管有可能避免金融危机，但在金融市...

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• 6

  经济学界意识到明斯基的重要性

  面对危机的冲击，经济学界发现明斯基的贡献不可忽视。著名的凯恩斯主义经济学家保罗·克鲁格曼在其《纽约时报》的专栏里多次推介明斯基。2009年5...

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• 7

  明斯基对于稳定性假设的驳斥

  在伦敦政治经济学院的演讲上，克鲁格曼解释明斯基之所以没能获得应有的地位，是因为他的离经叛道，拒绝和主流经济学家一样进行正统的假设。 2014...

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• 8

  经济学家的过失

  危机过后，经济学界才后知后觉研讨危机发生的诱因。以下因素导致克鲁格曼等主流经济学家未能及时判断危机的来临。 第一，黑天鹅和肥尾效应。刚进入2...

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• 9

  明斯基的主要研究领域

  明斯基因提出金融不稳定假说（Financial Instability Hypothesis，简称FIH）而享誉于世，但他的贡献不局限于此。...

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• 10

  改革资本主义

  大政府（规模、支出、税收） 根据明斯基的观点，政府必须是大政府，确保预算的上下波动足以抵消私人投资的波动。这种界定意味着政府支出应大致“等于...

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• 11

  全球经济危机前的主流经济学理论

  在我们深入探讨明斯基的方法之前，有必要快速回顾一下他所批判的主流经济学理论。我们早前介绍过，明斯基离开芝加哥大学前往哈佛大学完成研究生阶段的...

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• 12

  凯恩斯的理论革命

  凯恩斯1936年《就业利息和货币通论》的中心观点可以简单表述如下：企业家生产他们期望销售的产品，但不能认定这些生产决策的总数量与短期或长期充...

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• 13

  关于凯恩斯的政策革命

  凯恩斯长期以来反对自由放任政策，在1926年曾撰写了题为“自由放任政策的终结”（The End of Laissez-Faire）的小册子。...

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• 14

  经济崩溃的政策经验

  明斯基一直认为，我们应该大力发展那些能创造就业和提高生活标准的政策。如果明斯基并不相信经济能“微调”，那应该怎么做？政策应该针对那些已经被忽...

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• 15

  早期贡献：经济周期理论

  从20世纪50年代到60年代中期，明斯基在他发表的作品中逐步建立了周期分析理论，周期似乎是长期困扰经济发展的问题。他认为制度尤其是金融制度至...

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• 16

  投资的金融理论

  在1957年的著作中[1]，明斯基对凯恩斯理论提出另一种分析方法，对“投资融资理论和投资周期理论”做出详尽阐释。该理论有两个关键的组成部分，...

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• 17

  增加卡莱斯基投资与利润关系

  自明斯基早期著作开始，他就意识到，融资者希望提高杠杆比率进行更多投机融资的愿望将会遭受挫败。如果结果好于预期，采用投机融资的投资者会选择保持...

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• 18

  货币主义理论的缺陷

  明斯基同样继续改进对银行的分析，意识到联邦储备银行试图控制货币供给是没有用的。他提出，当美联储被建立起来充当最后贷款人以使公司负债具有流动性...

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• 19

  1970年后金融系统的转型

  货币主义理论被证实有缺陷，更好的分析方法是纳入考虑金融系统演化，以及曾一度维系经济稳定的“制度上限下限”的侵蚀。明斯基认为，第二次世界大战后...

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• 20

  银行是做什么的

  我们从明斯基对银行本质的分析开始：银行到底是做什么的？ 明斯基指出“每个人都能够创造货币”，但“问题在于如何让它被普遍接受”。他坚持银行不是...

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• 21

  金融机构及金融系统的运行状况

  我们来详细分析明斯基是如何认识当前金融机构以及金融系统运行状况的。在许多论著中，他强调了以下六点： 其一，资本主义经济是一套金融系统； 其二...

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• 22

  银行的种类

  金融机构种类众多。明斯基将其划分为传统商业银行、投资银行、综合银行以及公共控股公司模型。 传统商业银行通常发放以生产或流通中商品为抵押物的短...

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• 23

  结 论

  在后面的章节中，我们会重新审视引发危机的金融系统变化。现在，让我们重温明斯基关于银行的主要理论观点。 1.银行业务不应被简单描述为接受存款并...

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• 24

  “向贫困宣战”

  他的理由是如果工作岗位的供给量并未增加，仅仅依靠提供职业培训提升贫困人群的“就业能力”，不过是对失业和贫困的再分配。与任何接受过良好培训的劳...

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• 25

  “向贫困宣战”的理论缺陷

  1964年1月8日，约翰逊总统在他的第一次国情咨文演说中宣布“无条件向贫困宣战”，其核心文件《经济机会法案》也于同年递交国会。约翰逊称该计划...

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• 26

  严格的充分就业

  明斯基将“向贫困宣战”视作“对激进派长久挑战的传统反驳，激进派认为资本主义必然在富裕中滋生贫困”[1]（p.175）。在他看来，约翰逊的“传...

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• 27

  就业是否能消除贫困

  让我们用数据来进行判断。美国“官方”贫困率在战后大幅下降，到“向贫困宣战”开始的1965年已降至15%。白人和黑人的贫困率在20世纪60年代...

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• 28

  私人投资战略是否能拉动经济增长

  正如上文所提到的，经济顾问委员会推动了通过政府投资刺激经济进而带动经济增长的方针。战后一段时期，除国防开支外，“政府使用的扩张性财政政策工具...

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• 29

  公共就业战略：“最后雇主计划”

  明斯基认为消费是总需求中最稳定的部分，因为家庭通常会保持一个较高的稳定消费水平。只要消费的基础是收入而不是债务，这种高消费型经济就会更加稳固...

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• 30

  严格充分就业的阻碍

  对这个“乌托邦式”的想法，明斯基预计可能会出现反对声音，他在文章中告诫必须忽略“对支出、财政赤字和宽松货币的非理性偏见”（1965，p.17...

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• 31

  明斯基的消除贫困策略

  私人投资战略和“提高穷人素质”的政策是解决战后贫困问题的主导策略。尽管20世纪50—60年代通常被称为美国资本主义的“黄金时代”，但要达到明...

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• 32

  对“最后雇主计划”的补充

  本章的结论部分，我们将在明斯基的研究基础上给出一个具体的方案措施。首先让我们引用一段凯恩斯的论述： 保守派相信，某种自然法则决定了一部分人必...

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• 33

  金融资本主义和管理福利国家资本主义

  明斯基在20世纪80年代末以及90年代的著作集中研究了自19世纪末以来的金融体系长期转型。从某种意义上说，他重新使用了他的论文导师约瑟夫·熊...

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• 34

  货币经理资本主义

  每位货币经理必须实现平均回报以维持客户，而这在统计学上是不可行的。然而，由于这种激励机制以及实际操作中政府对影子银行疏于监管，不仅产生了风险...

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• 35

  新政的失败和不稳定的产生

  明斯基认为不断加剧的经济不稳定与货币管理者发展阶段相关。[1]正如之前讨论过的，在20世纪60年代他反对肯尼迪和约翰逊提出的“向贫困宣战”，...

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• 36

  金融泡沫、温和增长与政府预算

  自20世纪80年代起，金融部门相比非金融部门（制造业、农业和非金融服务业，包括政府）增长得更快。直至全球金融危机前，金融部门占美国国内增加值...

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• 37

  金融化、分层与流动性

  我们需要理解货币经理资本主义产生的另一个重要因素。早前，我们提到金融部门负债高达GDP的125%。这是一家金融机构对另一家的负债。很多是短期...

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• 38

  全球金融危机的政策应对

  明斯基认为，大银行和大政府是大萧条为我们留下的长久典范，有助于抑制市场经济的内生不稳定性。在低迷时期，预算会转成赤字，而中央银行会成为最后贷...

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• 39

  如何应对危机

  令人惊奇的是，尽管美联储和财政部大力干预以救助步入困境的金融机构，但是国会没有批准实施任何重大的金融改革（我们不在此对《多德–弗兰克法案》做...

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• 40

  好银行：一个审慎银行家的做法

  在第4章，我们研究了明斯基对银行业的观点。正如他指出的，银行接受借款客户的借据，并对客户发行银行借据以便付款。我们称第一步为“贷款”，第二步...

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