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1
作者简介
韩冬，金融学硕士，北京盈创世纪总裁，职业投资人。十余年金融资本市场投资管理经验，曾多次受邀CCTV专访；联合欧洲、韩国的期权投资团队，对中国...
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2
序
现代的资本市场，无论是有几百年历史的欧美市场还是处于发展阶段的新兴市场，都充满了许多不定因素。这些不定因素造成资本价格的波动，例如有时市场会...
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3
自序中国金融市场的全新时代——期权
牛市喜悦，熊市忧伤！我们好像很难逃脱这样的历史轮回。总是在市场的一片欢腾中被套在了高点，之后便要经历漫长的熊市忍受市值缩水的痛。一直以来普...
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4
交易的本质
交易是为了更好地自我实现很多人来到市场，进行交易。都是将获取高额的收益作为自己的目标。但如果你只将目光盯在获利上，那么你很难从这个市场获取...
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5
交易的三部分
1．买卖点（技术） 2．资金管理 3．心态很多人学习交易，只是学习交易的技术，事实上以上三个部分结合在一起才是完整的交易。我们通过学习各种...
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6
1.1 不同的盈亏平衡点
期权与股票、期货相比有着完全不同的盈亏平衡点。股票和期货，在我们开仓的那一刻起，开仓价位既是我们的成本价，也是我们的盈亏平衡点，市场从成本价...
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1.2 无风险利润
期权市场能够给我们提供很多无风险获利的交易机会，这是股票市场和期货市场所不能比拟的。股票，我们买入股票的价格就是股票仓位的盈亏平衡点，从买...
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1.3 管理风险
期权可以帮助我们实现风险管理的多样化需求。期权可以改变我们持有的股票或期货仓位的资金收益曲线，调整收益曲线的斜率，放大或缩小风险敞口。在没...
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2.1 起源
规避风险的需求最终导致了期权的产生。纵观期权发展历程，我们可以将期权的发展分为三个阶段：古代期权、近代期权、现代期权。古代期权：以圣经故事...
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2.2 古代期权
期权交易的第一次记录是《圣经·创世纪》中的一个合同制的协议。在《圣经·创世记》第29章提到，大约在公元前1700年，雅克布用7年的劳动购买了...
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2.3 近代期权
17世纪30年代，阿姆斯特丹发生了郁金香事件。郁金香从土耳其被引入西欧，当时量少价高，被上层阶级视为财富与荣耀的象征。投机商看中其中的商机，...
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2.4 现代期权
从1968年起，商品期货市场的交易量低迷，迫使芝加哥期货交易所（CBOT）讨论扩展其他业务的可能性，在投入大量研发费用并历经5年之后，全世界...
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2.5 关于中国期权起源的思考
期权，其实是份预期的权利，目前我们所看到的关于期权的书籍和介绍都来自西方，讲述的是《圣经》以及古希腊的故事，那么我们中国古代就没有类似的期权...
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2.6 期权对中国的影响
期权的出现将彻底改变中国资本市场的交易结构，中国的资本市场也将更加成熟。以中国股票市场为例，在出现股指期货之前，传统的交易模式都是以做多股票...
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3.1 期权是什么
这一章将详细讲述期权的基本概念，如果要学好期权交易，本章需要反复研究，只有深刻理解期权的本质，才能做好期权交易。期权是什么？期权其实是一份...
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3.2 期权的本质
在很多期权的教材上我们可以看到以下的描述：期权的功能应用期权提供简便易行的“保险”功能，使投资者在管理风险时不放弃获得收益的机会期权能...
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3.3 期权的保险功能
我们把期权和保险进行以下对比，就能够对期权更进一步的了解。这将有助于我们在做期权交易时，了解我们期权持仓的性质和风险。从以上的对比我们可以...
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3.4.1 期权的定义
对于期权目前有以下几种描述：期权（Option）是一种递延交割的定型契约，指契约“买方”付出权利金（Premium）后，享有在特定期间内向...
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3.4.2 期权的分类
期权交易方式、方向、标的物等因素的不同，产生了众多的期权品种，我们把这个品种进行分类，有助于对期权有全面的了解。按权利划分： Call：买...
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3.7 期权合约代码的要素
以沪深300股指期权合约：IO1404-C-2100为例。图3-6 股指期权合约要素该股指期权到期日为：到期月份的第三个星期五。以个股...
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3.8 沪深300期货和股指期权之比较
相同点： 1．合约标的：沪深300指数 2．交易时间：09:15～11:30 & 13:00～15:15 3．价格最大波动限制：前日结算价上...
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22
3.9 期权新行权价合约的生成
交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约：一、以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的行权价格； ...
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3.10 期权价值的构成
期权价＝内涵价值＋时间价值内涵价值（Intrinsic Value）实值期权：标的资产价格与行权价格的差虚值期权：内涵价值为0 时间价值...
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3.11.1 看对做对不赚钱
如图3-16，这是一个我们未来可能会经常遇到的一种交易过程中的情况，看对做对不赚钱。假设，我们认为市场会上涨，选择买入一个实值期权的Call...
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3.11.2 看错做错赚钱
如图3-17，还是之前看多做多的例子，通过买入实值期权的Call（看涨期权、认购期权、买权）做多。市场走出的相反的走势，在我们做多的时候市场...
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3.12 期权价格的影响因素
影响期权价格的因素有很多，我们把这些影响因素的变化与期权价格变化的关系，列成表格供大家参考：表3-2 影响期权价格变化的因素注：+表示正...
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3.13 期权的风险管理
在投资股票时，我们会使用一些指标或参数来评估一只股票的价格和风险。在期权的交易中也有这样的一些参数帮助我们评估期权的风险。由Black-S...
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3.14.1 现金结算：以股指期权为例
实值期权的结算：买方：买入Call（看涨期权）的投资者到期结算时，收益为标的资产价格与行权价的差。买入Put（看跌期权）的投资者到期结...
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3.14.2 实物结算：以个股期权为例
实值期权的结算：买方：买入Call（认购期权）的投资者到期行权时，以行权价买入标的个股，股票持有权发生变更。买入Put（认沽期权）的投...
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4.1 手势区分如何交易期权
当我们面对期权交易软件时，会看到我们的左手边是红色的Call（看涨期权），右手边是绿色的Put（看跌期权），中间一列是各个不同价位的行权价。...
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4.2 期权的四个基本交易图形
了解了期权交易的手势，我们来看看期权四个基本交易的收益曲线图形，再结合期权交易手势，加深对期权四个基本交易成本、风险、收益的认识。图4-5...
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4.3 交易期权的三大要素
在期权交易最终下单前，有三大要素需要我们考虑：方向盈亏平衡点风险收益概率只有将这三点因素考虑在内，才能结合我们对市场未来方向的判断进...
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4.4 期权四个基本交易在软件中的操作
买入Call（看涨期权、买权），看涨，见图4-11。图4-11 买入Call 买入Put（看跌期权、卖权），看跌，见图4-12。图4-1...
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4.5.1 买入跨式
图4-17 买入跨式加入手势：图4-18 买入跨式手势交易软件中的操作：图4-19 买入跨式软件操作
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4.5.2 买入宽跨式
图4-20 买入宽跨式加入手势：图4-21 买入宽跨式手势软件中的操作：图4-22 买入宽跨式软件操作买入跨式（Long Stra...
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36
4.5.3 卖出跨式
图4-25 卖出跨式加入手势：图4-26 卖出跨式手势软件中的操作：图4-27 卖出跨式软件操作
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37
4.5.4 卖出宽跨式
图4-28 卖出宽跨式加入手势：图4-29 卖出宽跨式手势软件中的操作：图4-30 卖出宽跨式软件操作卖出跨式（Shot Stra...
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4.5.5 牛市价差
图4-33 牛市价差软件中的操作： Call（看涨期权、买权）部分的操作：图4-34 牛市价差Call Put（看跌期权、卖权）部分的操...
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39
4.5.6 熊市价差
图4-36 熊市价差软件中的操作： Call（看涨期权、买权）部分的操作：图4-37 熊市价差Call Put（看跌期权、卖权）部分的操...
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40
4.5.7 鹰式策略和蝶式策略在交易中的操作
图4-40 鹰式策略、蝶式策略鹰式策略组合：图4-41 鹰式策略软件中的操作蝶式策略组合：图4-42 蝶式软件中的操作鹰式策略组合...
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3.1 期权是什么

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