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本书共有 136 个章节，这里先显示前 40 个用于快速进入；完整目录可在下方阅读器中切换。

1
序言
你曾经遇到过这样的情况吗？当你收看商业节目或者在报纸上读一篇金融类的文章时，你完全搞不清楚有关人员是怎么得出那些结论的？你可能听到过类似这样...
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2
引言
二三十年前的一天，我和一位客户及他的瑞士银行家从机场开车回来。我们经历了一段难以置信的市场表现，在不到6个月的时间里我们就盈利了。这位客户评...
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3
分散投资的心理障碍
为什么分散投资没有被广泛应用？这里还有一些原因，它们基本上被归结为一点——懒惰。最简单的解释就是购买被媒体、券商报告或者比较友好的“业内人士...
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4
投资者的两大敌人：通货膨胀和波动性，分散投资如何发挥作用
市场的历史表明，从长远来看，股票的收益比债券和现金都高。然而，如果股票由于其波动性而在不恰当的时机进行买卖，那么投资者很可能就会损失一大笔钱...
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5
使用分散投资减少投资于个体公司的风险
不受市场波动影响的个体公司所承担的风险在技术上被叫作非系统性风险。通常认为，投资组合中股票数量越多，风险就会越小。图1-5表现了这一原则，风...
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6
使用分散投资减少来自市场波动的风险
分散成许多不同股票不一定能使你免受一般市场下降的影响。这类风险被叫作系统性风险。在此情况下，我们假设这些股票来自不同的行业和部门。举个例子...
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7
分散投资可以带来较大的收益和较少的损失
正确使用时，分散投资会减少风险，但是它不一定会带来较少的收益。实际上，它很可能会增加收益。举个例子，如果我们热衷于投资一种小型增长股，那这一...
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8
交易所交易基金和分散投资
一次性成功做到分散投资的一种方法是购买具有多元化投资组合的证券。几年前，这包含购买基础广泛的共同基金、直接或间接地来自于共同基金公司的基金或...
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9
复利和利息
一旦你收获利息或股息，你就会面临一个选择：消费掉还是用它来再投资。如果你选择重新投资你的钱，那么它会明显增长得非常快，但是由于利滚利效应，它...
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10
复利和股息
我们想到复利的时候通常就会想到，它是将利息收入在本金里，并累计前期再投资计算出的利息。然而，股息的复利部分从长期来看还会在总收益中占据重要的...
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11
经济周期为什么会重复出现
无论是作为个人还是群体，经济周期都是由人们做出的大量的经济决策组成的。经济复苏和经济衰退的交替出现是人们对于积极的刺激所做出来的反应（经济复...
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12
一般的经济周期
尽管基钦经济周期被称为4年经济周期，但实际上这种经济周期从一个波谷到下一个波谷的平均间隔接近41个月。在有些情况下，特别是在20世纪后期，经...
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13
经济事件的次序
我们早些时候就说过，经济会经历一系列的经济事件，而这些经济事件是按照时间顺序发生的。我通常将这些事件称为经济火车（economic trai...
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14
介绍变动率的概念
我们早些时候说过，经济周期重复出现，其根本原因在于人性会保持不变，而进行经济决策的群体往往会犯类似的错误。如果你能接受这个概念，那么你也会接...
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15
关于按时间顺序发展的经济事件的更多讨论
让我们快速地概括一下在一个典型的经济周期中按时间顺序发生的经济事件。这将为我们第5章的讨论做个铺垫，在第5章里，我们会看到债券、股票和商品这...
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16
先行经济指数成分指标
1.BCI-01制造业平均周工作时间制造业内工人每周的平均工作时间通常是先行于经济周期的指标，因为雇主总是会在增加或者减少劳动力数量之前调...
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17
同步经济指数成分指标
1.BCI-41非农就业人数这个来自美国劳工统计局的数据通常被称为“就业人数”。这个指标包括全职和兼职的工人数字，并且不区分长期雇用和临时...
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18
滞后经济指数成分指标
1.BCI-91平均持续性失业这个指标衡量是失业者没有工作的平均持续时间（以周为单位计算）。由于这个指标在经济衰退时较高，在经济复苏时较低...
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19
移动平均线
表3-1 计算10个月移动平均值图3-1 价格线和移动平均线交叉资料来源：pring.com。移动平均线的功能是纯粹且简单地反映潜在的...
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20
趋势线
资料来源：pring.com。一般来说，趋势线的长度、触及或趋近峰谷的次数和上升或下降的角度（当然，对于水平趋势线并不适用）对其意义重大。...
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21
动量指标
表3-2 计算6个月变动率变动率通常是根据所观测到的数据绘制出来的。通过这种方式，就很容易把价格趋势与潜在的动量指标相比较。对于动量指标的...
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22
市场之间的关系和相对强度指标
前面我提到过，为了我们这里的目的，相对强度也包括了计算两个不同资产类型或者不同的市场部门之间的比率。图3-21显示了一个非常关键的关系。这是...
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23
上升波
康德拉季耶夫观测到，在长波处于反转阶段的时候可能会发生战争，没有任何原因能够说明为什么会出现这种状况，但是自从19世纪初出现了一个低的长波后...
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24
平坦阶段
同样的道理，因为利率长期峰值已经出现，那么在债券上赚取金钱的机会是非常大的。债券市场的牛市开始时是比较温和的，但随着经济周期步入其下降阶段，...
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25
下降波
当处于经济周期的通货紧缩阶段时，下降的螺旋形的压力会加剧下降的趋势。这个负面的影响将会持续两个或三个经济衰退期才会结束。对于债券持有者来说，...
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26
经济周期对于今天的实用性
康徳拉杰耶夫只确定了3个经济周期，这并不是个能够经受得住统计检验的数目。然而，其他人已经通过将数据回溯到几百年前，在小麦价格方面确定了一个5...
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27
债券的长期趋势
长波的方向和成熟程度对于特定经济周期内的通货膨胀和通货紧缩压力之间的平衡有着很大的影响，因此，也会对资产配置的方式产生重大影响。目前，让我们...
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28
商品价格的长期趋势
图4-6 美国商品价格（1980～2005年）资料来源：pring.com。图4-7在一个相当长的时间期限内比较了债券收益率和商品价格的...
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29
股票价格的长期趋势
图4-8 席勒的市盈率数据（1881～2004年）资料来源：pring.com。我们从图4-9中可以看出，这个图使用了图4-8中所使用的...
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30
移动平均和动量指标
当我们试图认出与经济周期有关的基本趋势的变化时，我们偶尔能够确定在最后转折点的几个月内出现的趋势反转信号。长期趋势会延伸至多个经济周期，因此...
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31
峰谷演进
图4-18显示了20世纪美国政府20年债券的收益率。请注意，程序将收益率绘制成实际收益率的10倍。因此，50%实际上是5%。实线波的形态代表...
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32
趋势线和交易范围
巨大交易价格范围的形成，或者是处于两个趋势之间，或者是局限于一个或多或少地有些水平的趋势线的上升或者下降的一侧，这似乎是长期反转趋势的一个广...
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33
简介
在第2章里，我们说到每个经济周期都会经历一系列按照时间顺序发生的经济事件，而且在经济中的每个部分都会经历自己单独的经济周期。对于投资者来说，...
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34
利率顶峰和债券市场低谷
大多数人都认为，当经济步入衰退阶段时，利率就会筑顶，但是事实上利率筑顶的时间通常会比这个时间稍晚一些。利率就是信贷的价格。同任何其他商品的价...
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35
股票市场走出低谷
一旦利率达到顶峰，就为了下一次的经济复苏播下了种子。我们在第3章讨论了变动率的重要性，而且由于利率在它们周期的结尾阶段变动得特别快，而这种上...
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36
商品市场走出低谷
通常情况下，商品价格会继续下跌，直到经济复苏开始后的一段时间后才会停止。这意味着，当经济开始再次增长时，债券和股票价格上升，而商品价格依然低...
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37
利率低谷和债券价格顶峰
现在我们到了3个市场都处于上升趋势的这样一个时点。然而，像所有美好的事物一样，这个趋势也必须有个尽头。随着一个更为强势的经济迹象开始出现，美...
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38
股票市场走出波峰
最后，股票市场的参与者感觉到，利率上涨的趋势已经发展到了这个地步，以至于将会造成经济放缓或者真正的经济衰退。就像他们不必等到经济复苏后才开始...
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39
商品市场走出顶部
经济系统开始紧张起来，随着商品价格急剧上扬，美联储在货币政策方面远没有那么激进了，货币政策现在转向真正的紧缩型货币政策。这种再次更新的利率上...
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40
市场演进的近代史
图5-12至图5-15显示了1955～2005年这个转换过程的历史。3个月商业票据的收益率已经被反转以与货币市场的价格和其他两个系列指标的波...
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市场演进的近代史

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