穿过迷雾

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• 1

  序

  其实，我从来没有系统地看过巴菲特的东西。我非常认同买股票就是买公司这个逻辑。对我来说，这个逻辑其实不是来自老巴，而是来自我自己的内心，只是后...

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• 2

  前言

  本书系统梳理和解读了巴菲特的投资与经营思想，其定位是：一本介绍加解读式的读物。基于这样一个定位，笔者主要做了以下三件事情： （1）以1977...

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• 3

  第一节 四把尺

  迷雾 在选择投资标的时，巴菲特手中是否有一个通用的标准？ 解析 是的，我们可称其为“四把尺”。 在1977年的巴菲特致股东信中，我们看到了一...

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• 4

  第二节 能力圈

  迷雾 如何正确把握巴菲特提出的能力圈概念？ 解析 它包含了多层含义。 易了解才风险可控 在1993年的致股东信中，巴菲特是这样描述能力圈的：...

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• 5

  第三节 后视镜

  迷雾 巴菲特很在意公司历史是否具有较高的稳定性，但历史能代表未来吗？ 解析 历史不能代表未来，但历史中却隐藏着不少有用的信息。 在1987年...

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• 6

  第四节 100：1

  迷雾 说事物的确定性就是它的不确定性，这个观点正确吗？ 解析 当一些条件得到满足时，投资回报就有很高的确定性。 尽管会有不少读者觉得在投资领...

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• 7

  第五节 砂糖

  迷雾 在巴菲特的眼中，什么是较差的商业模式？ 解析 企业只会生产一般化商品。 在给出具体答案之前，我们先来看看在巴菲特的笔下，这类企业是如何...

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• 8

  第六节 市场特许经营权

  迷雾 差的商业模式已清楚了，什么是好的商业模式呢？ 解析 具有市场特许经营权的生意。 如果说巴菲特非常重视一家企业的商业模式，就没有理由只对...

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• 9

  第七节 船与船长

  迷雾 买公司就是买管理吗？巴菲特怎么看？ 解析 这个问题回答起来有点复杂………… 根据本人的学习研究，我觉得巴菲特在讲述这个问题时并没有一个...

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• 10

  第八节 护城河

  迷雾 在投资领域，常听人们谈论护城河，如何准确把握这个概念呢？ 解析 当竞争优势难以模仿时，企业就有了自己的护城河。 说起巴菲特的投资，护城...

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• 11

  第九节 小投入 大产出

  迷雾 巴菲特会时不时提到商誉，它代表着什么呢？ 解析 如果是经济商誉，它代表着小投入，大产出。 巴菲特笔下的商誉有两种，一种是经济商誉，一种...

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• 12

  第十节 股东利润

  迷雾 应当如何去准确理解巴菲特所说的股东利润？ 解析 我们可按时间顺序分八步加深理解。 第一步：企业的再投资回报而不是你的权益占比决定了股东...

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• 13

  第十一节 踮脚

  迷雾 怎样理解资本支出中的“踮脚”效应？ 解析 顾名思义即可。 “踮脚”效应 记不清是2007年尾还是2008年初了，北京奥运火炬从我居住的...

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• 14

  第十二节 EJA

  迷雾 伯克希尔旗下的EJA公司经营情况如何？ 解析 提供了高资本支出公司经营状况的实例。 经营模式 我们先来看巴菲特对EJA公司的简要介绍：...

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• 15

  第十三节 船长

  迷雾 在伯克希尔，有一个怎样的船与船长的故事？ 解析 在伯克希尔，故事的演绎似乎有些不太一样。 伯克希尔旗下有众多的非上市公司，因此也就有了...

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• 16

  第十四节 六道门槛儿

  迷雾 如何才能在伯克希尔旗下做一个称职的管家呢？ 解析 至少要过六道门槛儿。 能在伯克希尔旗下当一名称职的管家可不是一件容易的事情。我们在前...

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• 17

  第十五节 非理性并购

  迷雾 什么叫作“理性并购”？ 解析 关注小精灵的去向而不是它现在的位置。 并购是企业发展的路径之一，成功的或理性的并购有望带来股东价值的提升...

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• 18

  第十六节 用结果说话

  迷雾 巴菲特在评价旗下经理人的表现时有无量化指标？ 解析 有一组逐步递进的量化指标。 当巴菲特评价旗下经理人的表现时，除了上面说的“六道门槛...

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• 19

  第十七节 插满蜡烛的蛋糕

  迷雾 商场竞争惨烈，伯克希尔是否拥有一批年轻有为、年富力强的商业才俊？ 解析 恰恰相反，从某种程度上说，伯克希尔是老人当道。 说伯克希尔是老...

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• 20

  第十八节 大赢家

  迷雾 当巴菲特打算长期持有一家公司时，价格和品质谁更重要？ 解析 早期时天平偏向前者多一些，中后期时天平偏向后者多一些。 读过一些巴菲特和芒...

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• 21

  第十九节 基石

  迷雾 安全边际在巴菲特的投资操作中究竟占有什么样的地位？ 解析 与格雷厄姆的思想基本一致，尽管内涵已变得稍有不同。 评价安全边际思想在巴菲特...

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• 22

  第二十节 打棒球

  迷雾 巴菲特投资股票时也会进行时机选择吗？ 解析 会，不过是基于价值评估上的时机选择。 常听到有人说，巴菲特投资股票时只注重“time”，而...

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• 23

  第二十一节 财务2+2

  迷雾 巴菲特对财务数据有什么独特见解吗？ 解析 见解是否独特不清楚，但都很重要。 财务数据是投资者或债权人进行证券或公司分析时的重要参考信息...

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• 24

  第二十二节 下滑的电梯

  迷雾 对于高通胀巴菲特发表过什么观点？ 解析 可了解一下“投资人痛苦指数”。 由表1.8可以看出，美国20世纪70和80年代曾有过一次时间较...

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• 25

  第二十三节 横杆

  迷雾 高通胀时期投资股票仍然是一个好选择吗？ 解析 答案并不那么一目了然。 这一节的内容其实可当作上一节话题的延续。由于涉及的问题稍显复杂一...

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• 26

  第二十四节 我们买了些报纸

  迷雾 巴菲特好像很喜欢投资报业？ 解析 差不多是这样。 从20世纪70年代中期买入华盛顿邮报和水牛城新闻到2012年收购28家报纸，表面上看...

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• 27

  第二十五节 银行业

  迷雾 巴菲特是否说过银行业不是他们的最爱？ 解析 是，也不是。要看银行的经营品质如何。 伊利诺国民银行：被迫卖出 “1977年，伊利诺国民银...

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• 28

  第二十六节 20年的糖果店

  迷雾 巴菲特为什么经常提起喜诗糖果公司？ 解析 喜诗糖果对巴菲特来说有着多重意义。 喜诗糖果，一个在伯克希尔经营的较早时期被巴菲特买入的优质...

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• 29

  第二十七节 GEICO

  迷雾 GEICO是巴菲特经常提到的另一家公司，这是一家怎样的公司？ 解析 伯克希尔旗下的另一家低成本运营商。 除了喜诗糖果外，盖可保险（GE...

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• 30

  第二十八节 公用事业

  迷雾 巴菲特为何会投资以前从不触碰的公用事业？ 解析 公司的资金规模太大了。 巴菲特管理的伯克希尔在最近一段时间开始大举投资公用事业。由于这...

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• 31

  第一节 长期投资

  迷雾 价值投资是否等于长期投资？ 解析 至少巴氏投资等于长期投资。 常听到有人说，巴菲特的投资并不等于长期投资。他们的理由之一是伯克希尔买入...

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• 32

  第二节 集中持股

  迷雾 巴菲特买过很多股票，他的投资风格究竟是集中还是分散呢？ 解析 集中持股——仅就上市公司股票而言。 巴菲特的早期投资策略有一个比较有趣的...

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• 33

  第三节 逆向而动

  迷雾 巴菲特是逆向投资者吗？ 解析 整体上看，可以这样说。 从某种程度上说，投资上的逆向操作是安全边际偏好者的必然选择。搞价值投资的人，他们...

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• 34

  第四节 笨钱不笨

  迷雾 听说巴菲特多次推荐大家买指数基金，是这样的吗？ 解析 的确如此。 指数基金VS共同基金 1975年，查尔斯·艾利斯 [1] 为《金融分...

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• 35

  第五节 市场先生

  迷雾 巴菲特如何看待股票价格的波动？ 解析 将“市场先生”的比喻铭记于心。 无论是巴菲特还是芒格，当说起格雷厄姆有关市场先生的比喻时，无不赞...

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• 36

  第六节 特别协议

  迷雾 巴菲特与所投资企业的CEO们有一个怎样的合作模式？ 解析 可以表述为一种叫“关系投资”的合作模式。 一则小故事 到1973年晚春时节，...

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• 37

  第七节 卖出

  迷雾 巴菲特从不高卖低买吗？ 解析 做过几次，但代价惨重。 这一节，我们重点聊巴菲特历史上的5次重要卖出。这5个故事揭示出一个道理：不要轻易...

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• 38

  第一节 固定收益证券

  迷雾 巴菲特投资固定收益证券的情况似乎较少看见。 解析 评估债券是否值得投资，须把通胀因素考虑在内。 在巴菲特的投资工具中，固定收益产品不仅...

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• 39

  第二节 可转换优先股

  迷雾 对巴菲特投资可转换优先股的一些细节了解不多。 解析 本节将分三个部分介绍。 所罗门 “迄今为止，我们1987年最大——也是最公开——的...

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• 40

  第三节 非常规性投资

  迷雾 巴菲特除了投资有价证券和收购公司外，还做其他业务吗？ 解析 做，但不是主业。 由詹姆斯·阿文图切尔所著Trade Like Warre...

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