精明投资者的满分课

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本书共有 295 个章节，这里先显示前 40 个用于快速进入；完整目录可在下方阅读器中切换。

• 1

  推荐序一 财报分析四重维度的整合

  我从事财务教学与科研二十多年，一直热衷于公司财报分析。公司财报是一个综合的信息库，如何分析依赖于具体的分析目的，但是无论如何我们不能“只见树...

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• 2

  推荐序二 价值投资从价值评估开始，价值评估从会计数字开始

  新浪财经股票频道自2008年10月22日起推出“牛市—熊市一起走过，您的故事我们一起分享”的大型策划，征集10名不同类型的投资者之前一年中的...

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• 3

  为什么不看看年报呢

  中国宝安（000009）石墨矿事件是近来的热点事件，我们想问的是：为什么撰写相关研究报告的分析师和买进中国宝安股票的投资者们不看看公司的年报...

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• 4

  第1章 读财报无捷径

  随着价值投资理念在国内的传播，越来越多的人知道了巴菲特。这位有着“股神”称号的投资大师，通过投资成为全球数一数二的富豪，而他了解企业的主要方...

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• 5

  净资产收益率最重要

  前面讲过，分析一家上市公司并非只看几个财务指标就可以搞定。其实，财务指标只是我们分析企业时的入门手段。正如，习武者往往从一招一式开始学起，当...

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• 6

  为什么不是ROIC

  虽说净资产收益率很重要，但有些投资者却更喜欢其他指标，如投入资本收益率（ROIC）。晨星公司股票研究部负责人帕特·多尔西在《股市真规则》[1...

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• 7

  为什么不是ROA

  部分投资者青睐总资产收益率（ROA）这个指标。不过，有趣的是，他们的理由是ROA可以帮助投资者识别假账。例如，有这样一篇博文。 好好用用RO...

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• 8

  推荐扣除/加权净资产收益率

  打开A股上市公司的年报，我们会发现它们一般披露了4种不同口径的ROE——全面摊薄净资产收益率、加权平均净资产收益率、扣除非经常性损益后全面摊...

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• 9

  关注非经常性损益的界定

  我们在对上市公司进行财务分析时，需要关注其会计政策和会计估计，否则，就有可能做出错误的判断。同理，我们也应该关注上市公司对非经常性损益的界定...

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• 10

  净资产收益率的不足：未考虑其他综合收益

  2009年6月，财政部颁布了《企业会计准则解释第3号》，要求企业对利润表进行如下调整： （一）企业应当在利润表“每股收益”项下增列“其他综合...

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• 11

  关注高ROE能否持续

  对于高ROE公司，我们不但要剔除其中财务安全没有足够保障的公司，还要关注它们能否持续获取高回报。判断一家公司的高ROE能否持续，观察过去的记...

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• 12

  超额现金难确定

  有网友在博客上问了我下面这样一个问题。 在ROIC的计算中，分子是利润加有息负债所对应的利息，分母是投入资本（IC）。在我查看的很多国外国内...

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• 13

  现金多少合适

  投资者在分析上市公司的财务报表时，现金是需要关注的一个极为重要的项目。一家公司究竟保留多少现金较为合适，这涉及诸多问题：首先是估值问题，超额...

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• 14

  毛利率应该怎样算

  毛利率是投资者极为关注的盈利能力指标，但是关于如何计算毛利率却存在分歧。而国外的财务或投资类书籍中则不存在这个问题，如《巴菲特教你读财报》中...

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• 15

  关注营业利润率

  有些投资者对毛利率[1]的关注不但超过了营业利润率（营业利润/营业收入），甚至有可能超过了净利润率（净利润/营业收入）。对毛利率高度重视的一...

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• 16

  高财务杠杆公司要区别对待

  前面讲过，巴菲特喜欢高ROE的企业，但要将其中使用了过高财务杠杆的公司剔除。事实上，A股上市公司中确有不少是依靠高负债取得了高ROE（见表3...

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• 17

  巧设财务指标判断房企财务状况

  2011年下半年以来，各地楼盘降价的消息纷至沓来，与之相伴的还有不少老业主“维权”的新闻。那么，开发商为什么要降价？是因为资金压力大不得不如...

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• 18

  流动比率大于2的意义

  价值投资的鼻祖格雷厄姆很重视流动比率这一指标，在《聪明的投资人》一书中他为防御型投资者推荐了下面的选股标准： （1）足够的企业规模； （2）...

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• 19

  辩证地看待大秦铁路的流动比率

  有网友在博客中这样问我： 你好！孙老师。如何看待大秦铁路2010年流动比率0.4876，速动比率0.4474；2011年3季度，流动比率0....

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• 20

  利息保障倍数该怎么算（1）

  利息保障倍数和资产负债率、流动比率、速动比率是在评价企业偿债能力时经常见到的财务指标。 所谓利息保障倍数，MBA智库百科的定义是：指企业息税...

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• 21

  利息保障倍数该怎么算（2）

  我们以赣粤高速（600269）为例，看看在实际计算利息保障倍数的过程中应该注意哪些事项。 2011年7月，赣粤高速在全国银行间债券市场上发行...

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• 22

  冷眼看成长

  成长性是投资者极为关注的财务指标，有些成长型投资者甚至将其放在关注指标的首位。但是，对成长股的过分吹捧却有可能陷入“增长率陷阱”。有趣的是，...

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• 23

  谨慎看待企业中短期成长趋势

  市场为什么会对成长股有着极高的预期呢？或许，是因为人们太看重企业短、中期的盈利增长情况了。然而，从对历史数据的分析来看，这样做的依据严重不足...

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• 24

  过去十年谁高速成长

  我们对过去10年（2001~2010年）归属于上市公司股东的净利润（以下简称净利润）年均增长超过40%的上市公司作了分析。我们发现，在这些公...

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• 25

  竞争优势比成长性更重要

  有些投资者非常注重企业的成长性，甚至认为“离开成长谈价值是无本之木”，我不赞同这样的观点。还记得我们前面引用的巴菲特的话吗？——“对管理经济...

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• 26

  张裕：整改是利好还是利空

  2010年11月2日，张裕（000869）发布了一则《关于收到中国证监会山东证监局〈采取责令改正措施〉的公告》。公告当日，张裕股价不跌反涨，...

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• 27

  财务分析与短期盈利预测（1）

  上一节写于2010年11月，此后张裕的股价除当月跑赢了沪深300指数外，自2010年12月起连续4个月跑输指数。这似乎验证了我的观点——张裕...

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• 28

  财务分析与短期盈利预测（2）

  企业在生产经营过程中可能发生意外，用时髦的话说，黑天鹅会出现；此外，企业还有可能中途改变经营策略。诸如此类的事情会导致上市公司的盈利超出或逊...

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• 29

  应收账款不能只算周转率

  传统的教科书使用应收账款周转率来分析企业的营运能力，不过，鉴于上市公司的年报披露的应收账款的信息内容相当丰富，投资者在分析时大可不局限于应收...

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• 30

  关注应收账款季度变化

  沃森生物（300142）是2010年11月才在创业板上市的一家公司，我对创业板公司和上市不满三年的公司都不感兴趣，这里以其为例，探讨如何关注...

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• 31

  分清主动和被动

  在做财务分析时，我们一定要清楚企业财务指标的形成过程——是主动还是被动的。事实上，一些财务指标如果不考虑其形成过程，很容易误导我们。例如，有...

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• 32

  魔鬼在细节中

  2008年9月，巴菲特购买比亚迪（002594，1211.HK）的股票曾经使其声威大震，然而，自2010年开始，媒体上对比亚迪的报道却颇多负...

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• 33

  深入理解才能正确计算财务指标

  财务指标的计算似乎并不是什么问题，或许会有人这样想——教科书上有现成的公式，只要套上数据就可以了。可惜，至少有一些财务指标没有这么简单，没有...

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• 34

  如何正确评价房企的资产周转速度

  万科在房地产开发企业中以“快速开发”战略闻名。2006年9月，我在《证券市场周刊》上发表了一组题为“万科：标杆帕尔迪”的文章，我发现，万科的...

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• 35

  快速开发不是教条

  仍从上一节提到的万科周转率问题谈起。除装修房比例提高和用工荒外，万科2010年竣工面积少还有一个重要原因——2008年和2009年开工面积少...

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• 36

  第6章 杜邦分析几乎误导了我

  杜邦分析是投资者喜欢使用的一种财务分析方法，这种方法是一种综合分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的...

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• 37

  第7章 创造我们自己的财务指标

  我很推崇宋代名将岳飞的一句话——阵而后战，兵法之常，运用之妙，存乎一心。财务指标对投资者的作用，就好比阵法对于大将的作用，然而高明的将军绝不...

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• 38

  会计利润与企业内在价值并非总是同进退

  对大部分投资者而言，上市公司最重要的财务指标是每股收益，估值指标则为根据每股收益计算的市盈率。我们在第一部分讨论的财务指标，绝大多数也是根据...

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• 39

  关注长期平均盈余

  很多市场参与者高度关注上市公司的短期业绩，或许正是因此如此，一些上市公司才喜欢玩弄会计游戏，如“洗大澡”——通过有意压低坏年景的业绩，将利润...

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• 40

  重视“所有者收益”

  巴菲特对会计利润颇有看法，那么，他是否有更好的指标呢？答案是——所有者收益。按他在致股东信中的阐述，所有者收益包括（a）报告收益[1]，加上...

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