超级强势股：如何投资小盘价值成长股

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• 1

  本书提出了前所未有的新观点

  前言 本书提出了前所未有的新观点 在股票估值方面，这些新观点中包括了一些虽然复杂，却相当有效并且易于应用的新方法。它们将有助于人们避免投资错...

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• 2

  为什么想要跟大家分享这些理念

  写一本书需要花费很大的精力。在开始这项工程之前，我深思熟虑了很久。我重新翻阅了自己书架上的很多书，我的想法被一位比我更具智慧的作家完整地诠释...

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• 3

  本书是如何写成的

  本书的写作让我开始欣赏那些陈词滥调了。不过更准确地说，应该是“书不是写出来的，而是重写的”。个人电脑的发明成就了更多的重写，不然我的急躁脾气...

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• 4

  第1章 利用“困境”致富

  最赚钱的普通股票投资，往往是那些虽不受华尔街青睐，但却年轻的快速成长型公司。这类股票正变得越来越有价值，因为随着公司规模不断扩大，金融界终于...

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• 5

  困境可区分出男人和男孩

  快速发展的年轻公司，在成长的过程中犯些错误是正常的。造成错误的原因是多方面的。有些原因使得华尔街人士在处理这些问题时左右为难。明白困境造成的...

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• 6

  警告在先

  记住，这一段描述只适用于超级公司（关于超级公司的具体描述，详见第8～11章）。一段时期内，很多公司都有惊人的记录，也许长达几年时间，后来遭受...

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• 7

  他们会对困境抱怨不已

  到目前为止，金融界已经产生了对公司的不信任感，以至于他们忘记了该公司充满活力的历史。 95%以上的职业投资者都没有亲自参观考察过他们投资的公...

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• 8

  成功往往有一千个父亲，而失败却是一个孤儿

  我们已经看到，即便是最好的管理者也会犯错。我们也已经看到，当他们犯错的时候将会发生什么事情。这是司空见惯的，甚至还是管理进步的必由之路。最基...

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• 9

  一些公司成功了，另一些却没有

  我们再一次强调，在所有公司都能恢复的假设前提上购买股票，这显然是不明智的。有一些公司就永远无法恢复。这有些类似拳击手，商业、投资与拳击其实有...

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• 10

  问题：左也不行，右也不行，那就换地

  人们面临的最大的问题是如何给股票定价。虽然看似简单，执行起来却难以做到尽善尽美。其实，即使达不到完美的程度，我们也可以将定价做得足够好。微妙...

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• 11

  “低定价，低市盈率”派

  这里有三重缺陷。第一，在任何时期，预测每股收益都是很难的。和普遍的观念相反，1929年很多股票以低市盈率被售出，但是随之每股收益就没有了。例...

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• 12

  成长型股票派

  该理论有两个缺陷。第一个和低市盈率派一样——预测每股收益是很难的，哪怕是提前一两个季度。分析家时常碰到令他们尴尬的情况，事情的发展和他们的预...

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• 13

  本·格雷厄姆方法——“出色但还不够”

  本·格雷厄姆在写作、教育、演讲等领域都有建树，常被人们称为证券分析之父。他的那本名为《证券分析》的书已经成为该领域近50年来的基础教材。 [...

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• 14

  解决之道

  如果以收益法来购买股票是左边半场，以资产法来买股票是右边半场，那么最好的方式是去一个新的体育场。不要再在购买股票的层面上思考——忘了买股票这...

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• 15

  牛市、熊市和火鸡市

  人们容易忘记。他们在对（股市）基本理论置若罔闻的同时，也忽视了长期价值的分析。然而，回到原处栖息的鸟却往往是火鸡。 每当心情愉快的时候，我都...

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• 16

  理解市销率

  市销率（PSR）是我所熟悉的、最有效的单只股票估价方法。这种方法并不广为人知，也不好理解，在华尔街也很少有人使用。与市盈率比较而言，市销率要...

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• 17

  一个案例：Datapoint公司

  举一个例子，这个例子会令使用PSR作为股价分析工具的作用更加清晰。专栏4-1是一篇来自《华尔街日报》的文章（1983年2月15日）。读读开始...

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• 18

  超级强势股是指相对于公司规模而言，在PSR值较低时买入的超级公司股票

  专栏4-2是拥有超级强势股，在三五年的时间里可以赚到三四倍钱的PSR规则。 专栏4-2 规则1：避免购买PSR值大于1.5的公司股票。永远不...

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• 19

  研究结论

  毫无疑问，当公司规模越来越大时，PSR值将会下降。在费雪投资公司我们花了5年的时间，跟踪了总共62家科技公司的PSR值。在这段时间里，这些科...

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• 20

  得到有关股票的右斜线

  表4-3列出了1982年11月份Hambrecht＆Quist投资银行板块上不同销售规模和PSR值的公司数量。比如，第一列第二行表明销售规模...

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• 21

  成长的时候，力争上游

  通过研究发现的另外一个有趣的结果是，与相对较小的公司相比，大公司的市销率有持续降低的趋势。开始研究时，这种趋势没有终止研究时那么明显（但是，...

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• 22

  害怕深度

  高PSR值可能是危险的，我们知道，当一个公司实现成长，变得庞大的时候，其PSR值会下降。当一个公司的销售规模大于10亿美元时，其PSR值有可...

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• 23

  理想之国的界限

  如果Verbatim公司的股价想增长1倍，公司的销售额就必须增长10倍。 [1] 在一个相当短的时期里，股价增长1倍，销售额增长10倍，有这...

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• 24

  从众经济学

  1982年和1983年，一些早期公开上市的股票终止流通，此时，其PSR值处于仅能引起悲剧的水平。持有其中一些股票（如果不是大部分）的投资者容...

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• 25

  问题：如何捕捉鲸鱼

  如果你仅仅指望用一条绳子就抓条鲸鱼，未免显得有些愚蠢。你应该使用尽可能多的渔具，确保一定可以捉到想要的鲸鱼。如果你想要投资一只超级强势股，了...

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• 26

  什么是市研率

  市研率是指公司的市值除以公司最近12个月的研发支出的比率。 [1] 市研率反映公司股价与公司研发预算的简单算术关系。需要注意，它并不反映公司...

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• 27

  研发只是一种商品

  在大部分企业，研发具有类似商品的特性，整个研发的过程中没用什么特别的东西。当然，也存在一些非同寻常的研发，但仅仅在少有的大型研究机构——诸如...

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• 28

  解决之道

  以上的分析，与股票的定价究竟有什么关系？简单来说，就是不要为研发支出太多。如果你打算投资一只超级强势股，你需要低价投资一个超级公司的股票，尽...

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• 29

  市研率运用原则

  使用市研率分析方法能够使你摆脱困扰。投资超级明星股票应当考虑以下原则。 规则1：不要购买市研率超过15的超级公司股票，你可以在更低的价格买到...

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• 30

  市研率存在的问题

  我们应该把市研率作为投资的一种广泛指标，不能一味地追求准确的市研率。不要尝试微调PRR和PSR两个指标。在少数情况下，当市销率不能准确解释股...

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• 31

  市销率，一个广泛运用的指标

  对非超级强势股而言，将会发生什么？你从叔叔那里继承过股票吗？也许你或你的邻居为某个公司工作。也许你喜欢大公司，或者讨厌它们。也许你偏好某个领...

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• 32

  历史教训：20世纪60年代和70年代早期牛市中的市销率

  20世纪60年代到1973年，是一段前所未有的牛市时期，整个市场上极度乐观。新股上市的速度很快，而且股价都处在高位。许多大公司股价翻了30～...

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• 33

  市销率和美国的浓烟股

  基础行业的股票——那些制造我们生活必需品的公司股票表现如何？制作轮胎、汽车、化工原料、纸张、矿产和机床行业的股票表现如何？那些非知名的中小型...

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• 34

  使用市销率作为股市择机工具

  市销率是一个有效的择机工具，第12章显示股市择机工具并不有效。市销率像许多择机工具一样有效，因为它具有个股性，而非系统性，大多市场择机工具描...

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• 35

  费雪的股市择机原则

  ➤当一个公司的股票在市销率足够低时被抛出，你就购买它。 ➤如果你不能找到市销率足够低的股票，你最好不要去购买股票。 如果你知道了买卖股票的时...

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• 36

  “垃圾股”的市销率

  我一般从公司公布的季度利润表中寻找投资机会（见第12章）。我青睐那些市销率为0.2、0.1、0.06甚至更小的富有活力的小型公司。这意味着什...

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• 37

  透过时间错位

  长期经济周期趋势，需要几年甚至几十年才能得到逆转。强势股票市场靠丰厚的边际利润率和递增的收益来掩饰股票价格水平。在不景气的收益和边际利润率下...

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• 38

  IBM是不是成长股

  以IBM为例。IBM是一个辉煌过很长时间的公司，它是规则的例外，虽然不是特别的例外。同样被看做例外的是20世纪70年代的英特尔，虽然作为超级...

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• 39

  市销率低的股票带来的丰厚回报

  举例来说，Revere Copper and Brass公司在低谷时，整个市场的价值仅为200000美元。3年之后，市场价值仅为600000...

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• 40

  大公司的情况如何

  图 7-2 资料来源：M.C.Horsey＆Company, Inc.，P.O.Box H, Salisbury, Md.21801. 依据...

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