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1
作者简介
未知作者简介六哲（网名：502的牛）中南财经政法大学金融学学士、工商管理硕士，目前就职某上市公司证券部，负责信息披露与投资者关系管理事...
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劫后余生，再看价投
未知劫后余生，再看价投首先声明，我绝对不是在股市混不下去了，得靠出书生活。这几年我虽然没在股市里大赚特赚，但毕竟存活下来了，而且还有了不...
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3
1.1.1 认识自己
在进入证券市场之前，每个人都应该想清楚：自己究竟是来干什么的？有人说，肯定是来赚钱啊！当然，赚钱是最重要的目的，但应该怎样赚钱？方法是什么...
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4
1.1.2 开始学习
穷人和富人真正的区别并不在于拥有的财富多少，而是观念和思维的差距。即便送给穷人一大笔钱，在他的认识没有提高之前，他有可能会将钱花光重返贫穷状...
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5
1.1.3 钱从哪儿来
认清自我并初步掌握投资知识后，这时就面临着一个问题，投资本金从哪儿来？我明确反对新手通过借钱的方式进入市场，投资一定要用闲钱。所谓闲钱，即...
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6
1.1.4 投资目标
投资的终极目标是财富自由。年轻人刚开始缓慢积攒财富的过程是对投资知识、心态等的检验。因为初始本金不多，即使赔钱代价也小，何况“年轻就是本钱...
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7
1.2 各项资产的长期回报率
未知 1.2 各项资产的长期回报率从上面的描述中可以发现，这种财富增长前景似乎还可以，但在现实中真的能找到能长期稳健地实现资产10%以上的...
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1.3 什么是股票的价值
未知 1.3 什么是股票的价值股票的价格很容易在市场上得到，但股票的价值却看不见摸不着。股票的价值判断有个人主观的因素，一百个投资者对于同...
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1.4.1 要素一：好行业
行业与行业之间的盈利能力是不一样的，有的行业中大部分的公司能够轻易获得长期超额利润，而有的行业竞争激烈，鲜有公司能获得超额收益。据美国某媒体...
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1.4.2 要素二：好公司
股票价值来源于公司未来现金流的贴现。只有具备长期竞争优势的公司才能够生存，未来现金流才会源源不断地增加并逐步上升，公司价值也会不断地提升。很...
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1.4.3 要素三：好价格
能够找出优质公司固然好，但关键是为此付出多少溢价，说到底，价值投资仍然是投资付出的价格与得到公司的品质之间的性价比问题。因此，仅会判断公司有...
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1.4.4 要素四：适度分散
一般而言，投资是集中还是分散取决于你对标的的认识程度。你越了解公司就越可以将资金集中投资在少数的几只股票上；了解程度一般，投资就需要分散在多...
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1.4.5 要素五：耐心持有
巴菲特曾说过“：如果你不想持有一只股票10年，你就不要持有1分钟。”买股票买的其实是股票背后的公司，股东是公司的所有者。价值投资要求投资者选...
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2.1 增长空间
未知 2.1 增长空间大的行业容易为优秀的公司提供成长空间，成为超级牛股，如当前的互联网行业中的Google、Facebook、腾讯等公司...
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2.2.1 新进入者的威胁
行业的新进入者一般会对原有公司的产品价格和利润造成巨大的压力，甚至其他公司还未真正进入该行业时，只要有进入威胁也会对原有公司产品价格施加压力...
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2.2.2 现有公司之间的竞争
现有公司的竞争直接影响行业中的供给，进而影响价格，最终影响行业利润。公司间竞争情况是否良好可以通过市场集中度进行判断，如市场集中度是否高，...
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2.2.3 替代产品或服务的威胁
如果一个行业的产品存在替代品，那么这就意味着它将面临与相关行业进行竞争的压力，替代品的存在对厂商向消费者索取高价作了无形的限制。很多行业的消...
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2.2.4 买方的议价能力
如果一个采购者购买了某一行业的大部分产品，那么他就会掌握谈判的主动权，进而压低购买价格。有个有意思的现象就是近几年（2012—2018年）的...
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2.2.5 供方的议价能力
如果关键投入品的供应厂商在行业中处于垄断地位，它就能对该产品索取高价，进而从需求方行业中赚取高额利润。如10年前中国钢铁企业面对的供应方——...
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20
2.3 周期性
未知 2.3 周期性了解公司所在行业的周期性非常必要，周期性强弱显著影响公司的风险因素和贴现率取值，从而影响公司价值的大小。一般而言，周期...
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21
2.4 大趋势因素
未知 2.4 大趋势因素每个行业在不同的时间阶段会受到各自的大趋势因素影响，这些大趋势因素包括社会、经济、文化、技术和政治等方面，大趋势因...
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3.1 研究公司的资料分类
未知 3.1 研究公司的资料分类研究公司的资料一般有这么几种：（1）公司公告，包括年报、半年报、季报、首次上市招股说明书、重大事件的临时...
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23
3.2.1 基础资料
做好公司研究的第一步是对公司基础信息的收集，用户可以通过招股说明书、公司年报、公司新闻等方式对公司有个初步的了解。重要的基础信息包括如下几个...
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24
3.2.2 商业模式
公司基本面分析应当最先研究商业模式，它回答了公司最为关键的问题，即公司是怎么赚钱的。具体来讲，就是谁是公司的顾客、怎么找到顾客、提供什么样的...
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25
3.2.3 经济护城河
“经济护城河”是巴菲特提出的一种特有的投资概念，是指企业在短期内无法被模仿和替代的竞争优势。在1995年伯克希尔的年度会议上，巴菲特对“经济...
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3.3.1 数量、价格与结构
一般来说，公司的销售收入是利润的源泉，而产品销售的数量、价格与结构这三种因素决定了收入，公司自身的竞争优势与外部环境在中长期里共同决定了上...
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27
3.3.2 市场占有率
市场占有率是一个能很好地反映行业竞争格局和企业竞争力的指标。如果一个行业市场份额逐步向前几强集中，则反映该行业竞争格局较为良好。相反，如果行...
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28
3.4.1 经营投资计划
在公司年报第四节的经营情况讨论与分析中的末尾部分会披露公司下一年的经营或投资计划。优秀的公司会公布自己的经营和投资计划，这部分对投资者来说...
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29
3.4.2 发展战略
公司大股东和管理层是最了解公司经营的人，其制定的发展战略能够根据公司实际发展出发，作为外部投资者其实没有资格对公司发展指手画脚。投资者不对公...
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30
3.4.3 使命与愿景
伟大的公司之所以伟大，不单在于它们都有出色的业绩，而在于它们都有远大的愿景或崇高的使命，诸如“提供一流产品或服务，为消费者创造更美好的生活，...
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31
4.1.1 货币资金
货币资金是资产中流动性最好的，也是收益率最低的，所以传统观点认为货币资金应当维持适当的比例。不过在我个人看来，货币资金比重越高越好，因为越能...
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4.1.2 应收账款
应收账款是指企业在经营过程中已销售出产品或服务，但尚未收到买方支付的现金，形成的应向买方收取的款项。应收账款占总资产的比重自然是越低越好。 ...
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33
4.1.3 预付款项
如果提供商品的供应商更加强势，或者商品处于稀缺抢手的状态，则公司需要先预付款项才能够拿到货。此外，还有一种情况，就是某商品的生产周期很长且金...
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4.1.4 存货
存货需要根据不同行业、细分构成、不同环境具体分析。有的行业存货是越存越值钱，例如高端白酒行业中的茅台，就因为其独特的生产工艺，需要耗费几年的...
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4.1.5 固定资产与在建工程
固定资产与在建工程占资产的比重高低是判断公司属于重资产还是轻资产运营的关键指标。轻资产的公司竞争大多依靠无形资产，而重资产公司则需要靠固定资...
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4.1.6 应付账款
一般来说，应付账款越多越好，能占用供应商的资金为己所用，说明占据较好的竞争位置，例如2017年年末格力电器和万科应付账款占资产比重较高，分别...
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4.1.7 预收款项
一般来说，单位产品的资金需求大，开发周期长，或专业化特征明显，需要量身定做的行业，例如设备制造、建筑工程、房地产等，预收款会成为公司重要的资...
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38
4.1.8 有息负债
有息负债大多是公司向金融机构的借款，例如银行借款、公司债券、中期票据等，需要支付利息和按时偿还，主要有短期借款、一年内到期的非流动性负债、长...
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39
4.2.1 收入与净利润增速
收入是公司运营的基础，所有的费用都要靠产生的收入才能支持和良性循环。我个人一般喜欢购买收入正增长的公司，收入的增幅10%以下是低位数增长，处...
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40
4.2.2 毛利率与净利率
毛利率是毛利与营业收入的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示为毛利率 =毛利/营业收入×100%=（营业收...
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1.4.1 要素一：好行业

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