趋势的力量

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  推荐序

  李迅雷老师是中泰证券首席经济学家，与他相识是在我到中泰证券任职以后，公司在羊城广州举办“中泰证券文化大讲堂”活动时。此前虽未谋面，但也拜读过...

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• 2

  为什么全球经济将步入高震荡低增长模式

  2019年起全球掀起了降息潮，世界各主要国家均先后降息，尤其是美联储从2020年3月开始再次推出零利率，欧洲央行隔夜将存款利率降至-0.5%...

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• 3

  从2021年政策取向看资本市场的分化与投资机会

  2020年中央经济工作会议上提出“政策不会急转弯”，那么，接下来政策究竟是不转弯还是缓慢转弯？诸多的改革、开放和创新举措，将给2021年的中...

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• 4

  从流动性角度看经济减速下的投资机会

  流动性过剩永远是相对概念 记得在2009年，我写过一篇文章《流动性的故事》，当初为什么要写这篇文章呢？主要是因为美国次贷危机爆发后，货币的流...

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• 5

  货币政策究竟如何影响股价

  货币政策对股市的影响在减弱，主要原因有两个：一是随着M2存量不断扩大，反映货币政策变化的增量对存量的影响逐渐减弱；二是更多金融创新工具的运用...

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• 6

  经济下行压力与股市上行动力

  2020年我国GDP增速为2.3%，在GDP超过1万亿美元的国家中，中国或是唯一保持正增长的国家。此外，不考虑2020年，我国2019年的经...

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• 7

  蓝筹的力量究竟有多大——让岁月来验证

  2002年，我们策划让每个行业的研究员都推荐一个未来能够成为行业龙头的蓝筹企业，它未必是行业内规模最大的企业，但一定是行业内最具竞争力的优秀...

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• 8

  山的后面还是山吗

  鲁迅的《立论》中有一个经典故事。一家人生了一个男孩，合家高兴透顶。满月的时候，抱出来给客人看，大概自然是想得一点好兆头。一个说：“这孩子将来...

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• 9

  把钱埋在什么地方才能不贬值

  近年来在全球央行史无前例的宽松政策面前，股市、楼市、商品等多数优质资产价格都在不断创历史新高，“钱越来越不值钱”给人带来了普遍的焦虑感。既然...

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• 10

  分化渐成趋势——投资该如何选择

  记得在2019年初，当不少人还在为2019年第一季度经济数据欣喜的时候，国内股市却出现了回调。这说明，短期数据对投资者的长期预期影响不大，不...

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• 11

  公募基金超高业绩能否持续

  据统计，2020年全年，所有偏股型公募基金的收益率中位数达到46.5%，这也是公募基金自2010年以来的最高回报率了。反观2019年，偏股型...

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• 12

  为什么说今后投资机会主要在供给侧

  2020年初以来，受到突如其来的新冠肺炎疫情影响，经济出现负增长，而楼市和股市却呈现上扬走势，这实际上都是需求侧政策发力的结果。那么，今后货...

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• 13

  经济分化——商品和资产价格将如何变化

  从国家统计局公布的2020年统计公报看，我国中等偏下收入和低收入组共5.6亿人的人均月可支配收入为1 013元，而高收入组所包含的2.8亿人...

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• 14

  资产过剩会否成为必然趋势

  犹记得2017年，我曾与几位业内的投资大佬聊经济发展的大趋势以及资产配置，发现他们大多还是偏乐观的，认为如今国运当头，周期股行情可以看得更长...

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• 15

  买自己买不到的东西

  回眸历史：为什么要买自己买不起的东西 2006年，我写过一篇《买自己买不起的东西》，许多人望文生疑：既然买不起，那怎么买呢？实际上就是敢于加...

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• 16

  核心资产荒时代的资产配置思路

  全球疫情已经进入第二年，经济是否会出现同比反弹，依然具有很大的不确定性，这样的不确定性会加大我们的各项风险，在这种背景之下，该如何配置资产呢...

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• 17

  “好赛道”上跑的究竟有多少匹“好马”？

  “好赛道”已经拥挤不堪 2020年证券市场的一个流行词叫“赛道”，意思是资产配置就应该配置在“好赛道”上。那么，“好赛道”有哪些呢？主要有医...

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• 18

  抓大放小 剩者为王——存量经济时代寻找“确定性溢价”

  随着A股国际化进程加速，其估值体系也逐步向美国等成熟市场靠拢。A股市场中的龙头公司、长期业绩优异公司的“确定性”价值仍有一定的估值提升空间，...

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• 19

  把握预期差带来的确定性机会

  中国经济：均值回归下的分化和集聚 记得2019年中国股市开局就非常火爆，涨幅据全球之首。但资本市场火爆与经济增速下行形成了一个鲜明对比。我们...

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• 20

  关于“确定性溢价”

  2017年，我提出了“确定性溢价”这个概念，因为我发现A股市场的估值体系与成熟市场存在很大差异，但这一差异今后一定会缩小。如今，我看到不少学...

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• 21

  存量博弈下的结构性机会：大消费与高科技

  2019年10月14日，我受邀做客今日头条《首席讲坛》线上访谈栏目，探讨存量博弈下的结构性机会。 论“经济周期” 早几年曾有观点认为，经济周...

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• 22

  消费增速滑坡——为什么仍看好大消费

  2020年，我国社会消费品零售总额391 981亿元，较2019年同比下降3.9%，在拉动经济的“三驾马车”中，是唯一负增长的。从最终消费对...

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• 23

  收入下行反而迎来消费升级——行业机会何在

  记得在2018年有很多人都在抱怨消费降级，当时的消费数据确实在下行，尤其是一、二线城市的消费增速下行更为明显。2018年高收入群体的收入增速...

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• 24

  白酒迈向奢侈品背后的经济推力之变

  10年前，我发表了一篇文章《白酒迈向奢侈品背后的经济推力》，2011年正逢4万亿投资刺激政策落实之后，中国经济出现繁荣景象；同时，欧美经济也...

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• 25

  中美股市比较：我们的发展潜力与方向

  分析和比较中美股市对做出投资决策和提供政策建议都具有重要的现实意义。此处对中美股市的行业构成、估值水平、公司治理以及投资者结构等方面进行了对...

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• 26

  金融开放加速：A股的风格与机会如何演变

  在外资不断流入、持有A股市值规模已经超过公募基金的新格局下，A股市场将发生哪些变化？有哪些投资机会值得关注？ A股与国际接轨还远吗 1.高波...

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• 27

  巴菲特的投资策略在中国水土不服吗？

  记得2019年前4个月A股的涨幅领先全球，飞过去参加伯克希尔·哈撒韦股东大会的近万名中国人，想必很多都想成为巴菲特，而在“朝圣”回来的路上，...

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• 28

  疫情让泡沫更刚性？

  说到房地产，几乎所有买过房的人都可以被称为“专家”，毕竟房子是居民资产结构中最大类的资产，是可以用来“改变命运”的资产，谁没有过刻骨铭心的研...

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• 29

  今后楼市会否追寻A股路线？

  2020年中国经济增速为2.3%，是全球主要经济体中唯一正增长的国家。分析增长的主要原因，可以发现主要靠房地产投资和出口，其中房地产投资增速...

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• 30

  房地产究竟有没有“后浪”——关注三条线

  2020年5月，携程网创始人梁建章的一篇《后浪没了怎么办——中国面临的少子化危机》非常火，2019年出生率跌至有记录以来历史最低水平，仅达1...

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• 31

  房住不炒：理想与现实之差如何缩小

  让现实向左，请理想向右 前些年有部很火的电影叫《天下无贼》，如果真的没有贼了，就可以夜不闭户。因此“天下无贼”是理想，但贼的存在是现实，如果...

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• 32

  高成长是最宽阔的“护城河”——对话嘉实基金首席投资官邵健

  邵健曾是我在君安证券研究所和国泰君安证券研究所的同事，当年所内不少研究员如今都已成为著名投资大咖，而邵健就是当年诸多优秀研究员中的佼佼者。尽...

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• 33

  全球展望与A股机遇——对话高毅资产首席投资官邓晓峰

  2020年4月16日，我受《中国基金报》“对话2020”栏目邀请，与高毅资产首席投资官邓晓峰进行对话，共同探讨全球经济环境以及当前的投资思考...

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• 34

  研究者周期探讨——对话橡树资本创始人霍华德·马克斯

  2019年5月8日，橡树资本创始人、投资大师霍华德·马克斯来到中国，参加由华尔街见闻组织的“见面”活动。在大咖对话环节，我与霍华德·马克斯就...

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• 35

  宏观重要吗——与东方资管前董事长王国斌等交流

  2019年3月21日上午，我担任《中国基金报》组织的一场针对机构投资者的投资论坛的主持人。在主持过程中，我发现包括东方资管前董事长、君和资本...

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• 36

  后记

  我真正开始研究宏观经济还是在1993年，当时是为了对国债期货品种进行估值而去预测保值贴补率。而要测算保值贴补率，就需要了解财政政策和货币政策...

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