跨市场交易策略（典藏版）

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• 1

  前言

  我撰写的第一本与跨市场分析有关的书出版于1991年，书名为《跨市场技术分析：全球股票、债券、商品及外汇市场交易策略》（Intermarket...

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• 2

  致谢

  首先，我要感谢John&Wiley Sons公司的执行主编Pamela Van Giessen，感谢她在我先前出版的书中所做的指导工作，也感...

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• 3

  第1章 跨市场分析：相关性的研究

  本章的要点在于跨市场分析，主要包括下面几部分内容。首先，我们发现各市场之间是相互关联的；其次，我们阐述了在经济周期的不同阶段进行资产配置与行...

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• 4

  第一部分 旧格局

  第1章 跨市场分析：相关性的研究 本章的要点在于跨市场分析，主要包括下面几部分内容。首先，我们发现各市场之间是相互关联的；其次，我们阐述了在...

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• 5

  所有市场都是相关的

  顾名思义，跨市场分析（intermarket analysis）就是要研究各种不同类型金融市场之间的相互关系，这种研究出离于传统市场的分析模...

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• 6

  资产配置策略

  2002年以来，随着美元价格的下跌并创下历史性的新低，我们来观察一下这四类资产的相对表现：自2002年伊始的10年间，商品资产价格上升了64...

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• 7

  交易所交易基金对跨市场交易的深刻变革

  交易所交易基金与金融交易范围的扩展有着密切的关系，它将商品及外汇这类产品作为金融替代品纳入市场。实际上，随着交易所交易基金的广泛普及，跨市场...

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• 8

  行业板块轮动与经济发展周期的相关性分析

  跨市场分析在确定行业板块轮动（sector rotation）策略方面起着很重要的作用。美国的股票市场可以划分为不同的行业板块（还可以进一步...

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• 9

  股票市场先于总体经济见顶或见底

  如果股市形成重要的顶部，那么通常会使经济逐渐走弱（或步入衰退期）。比如，股市在2000年见顶，在接下来的春天，经济步入衰退期。2007年10...

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• 10

  石油价格的作用

  墨菲小常识 石油价格的上涨通常会迫使美联储提高利率，这会使股市走弱，并让经济减速。 图1-3对原油及标普500指数在2007～2008年的价...

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• 11

  使用图表分析的好处

  读到这里，你可能已经开始觉得我们对市场间关系所进行的讨论充斥了太多的经济学理论。这也不无道理，因为跨市场分析所依据的正是经济学原理。然而，跨...

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• 12

  重在掌握全局

  本书所介绍的可视化工具最大的优点是其普遍性及可转移性。它们可以以任一时间维度在全世界的任何地方应用于任何一个市场。 可视化工具既可以应用于短...

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• 13

  跨市场分析对技术分析的启示

  由于涉及多个市场的考察，跨市场分析通常需要用到价格图表。图表分析是研究市场间关系最简单、最有效的方式。跨市场分析使技术分析变得更有用。在讨论...

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• 14

  一种技术分析的新模式

  跨市场分析的最大贡献是改变了市场分析师的交易视野。想在市场中搏杀，却对市场间互动关系一无所知，这就好像驾驶一辆汽车，却既不看侧视镜与后视镜，...

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• 15

  跨市场分析是一种进步

  我觉得，跨市场分析算得上是技术分析理论与实践演化过程中的另一个重大进步了。越来越多的人认识到全球市场是彼此联系着的，交易者也越来越多地在其分...

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• 16

  市场间关系缘何变化

  市场间关系不是一成不变的。尽管大部分相关性在长期内保持不变，但它们会在短期内发生某些变化，持续的时间还很长。你很快就会看到，债券市场与股票市...

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• 17

  跨市场分析原则

  在对各金融市场进行实际分析之前，我们首先来回顾一下跨市场分析所依据的基本原则。这些原则的数量较少，也很容易理解。所有这些原则均有其坚实的经济...

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• 18

  回顾旧格局

  在过去的几十年间，上面所列举的跨市场分析原则大多相当稳定。然而，在过去的10年间，某些原则发生了变化。近年来发生的一种变化是，股票与商品价格...

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• 19

  第2章 对旧格局的回顾

  本章对市场间关系在20世纪最后30年里的旧格局进行了回顾。商品价格于1980年见顶回落，终结了20世纪70年代以来10年的超级通货膨胀期，由...

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• 20

  1980年是一个关键的转折点

  在市场间关系的研究历史中，1980年是非常重要的一年。在这一年里，商品价格泡沫破裂，20世纪70年代以来的超级通货膨胀得以终结，在过去的10...

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• 21

  20世纪70年代通货膨胀期的终结

  要想充分理解金融市场自1980年以来发生的戏剧性转折，我们有必要先了解一下20世纪70年代所发生的一些事情。在这10年间，商品市场经历了一场...

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• 22

  1987年股市震荡强化了这一市场间关系

  20世纪80年代发生的最大的一次金融事件（1987年股市震荡）为市场间的互动关系提供了另一个戏剧性的例子，让我们更加关注全部市场。1987年...

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• 23

  两次伊拉克战争

  在股市从1987年崩盘中恢复过来3年后，全球市场开始被迫面对1990年的海湾危机（伊拉克于1990年8月入侵科威特）。对此事件，金融市场再次...

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• 24

  在1994年的隐形熊市中，市场间关系同样得到了印证

  说到20世纪90年代中期发生的最大的市场事件，当属股票市场在1994年的隐形熊市。所谓隐形，指的是主要市场指数的跌幅只有10%多一点儿（而债...

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• 25

  来自20世纪30年代的回响

  从1998年开始，通货紧缩这个词自20世纪30年代以来再度重现。通货紧缩形成的主要原因是从1997年到1998年席卷全球的亚洲金融危机，另一...

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• 26

  通货紧缩情境

  通货膨胀减缓：物价上涨速度较慢。 通货紧缩：物价实际下降。 当债券价格暴涨时，商品价格会急速下挫。这并不稀奇，因为商品价格的下跌通常会产生较...

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• 27

  日本股市泡沫于1990年破灭

  在20世纪90年代初期发生了另一起重要事件，20年后，这一事件仍然影响到全球经济。在1990年，日本股市泡沫破灭，日本经济自此走上长达13年...

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• 28

  第3章 1997～1998年亚洲金融危机

  本章主要讨论了各个市场对1997～1998年发生的亚洲金融危机的反应。这次危机所导致的最重要的结果是，债券与股票价格之间的联系神奇地消失了。...

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• 29

  始于1997年的亚洲金融危机

  在1997年的夏天，泰国货币率先崩盘。这一趋势迅速蔓延至该区域的其他货币。相应地，亚洲货币市场的崩盘也导致了亚洲股票市场的崩盘，这也在全球产...

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• 30

  债券与股票之间的相关性不复存在

  脱钩的意思是债券与股票价格的走势呈反向关系，这与其传统的同向变动关系不同。 墨菲小常识 在金融恐慌中，投资者通常将资金从股市转移到美国国债上...

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• 31

  1997年与1998年的市场反应只是一次预演

  同2000年春季开始的毁灭性股市震荡相比，金融市场对1997～1998年通货紧缩威胁的反应方式，只不过是一场预演罢了。在这个自大萧条以来股市...

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• 32

  1997～1998年的亚洲金融危机给跨市场分析带来的启示

  亚洲金融危机发生这两年具有转折性意义，我们从中学到了许多与跨市场关系有关的知识。这两年的风风雨雨，还证明了对全球市场进行监控的必要性——只关...

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• 33

  亚洲金融危机让美联储的调控策略失效

  当美国股市的泡沫在2000年破灭之后，为了让熊市止跌，稳定美国经济，美联储在一年半中调低利率12次，但这一调控计划并未生效。部分原因在于来自...

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• 34

  发生于20世纪90年代的两起通货紧缩事件

  20世纪90年代发生的两起通货紧缩事件向我们发出了警讯：自2000年之后，跨市场分析以及经济分析将呈现出不同的景象。第一个通货紧缩事件是日本...

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• 35

  通货紧缩对债券收益率的影响

  图3-5显示了美国国债收益率1990～1999年10年间的走势。债券收益率自1981年以来（商品价格见顶后）一直下跌。图3-5中的两个箭头显...

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• 36

  日本通货紧缩与美国利率的关系

  有一种观点认为，日本的通货紧缩对美国利率走势的影响，远比我们想象的大得多。图3-6对日本股市与美国国债自1990年以来20年的走势进行了比较...

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• 37

  总结

  这样，我们就结束了本书的第一部分。第1章介绍了跨市场分析，并说明了它对资产配置与行业板块轮动策略的影响，以及跨市场分析在经济预测中的作用。交...

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• 38

  第4章 与2000年市场见顶有关的跨市场事件

  本章主要讨论那些和2000年股市见顶有关的跨市场事件。石油价格在1999年增至3倍，促使美联储提高短期利率，从而在2000年年初形成了一条危...

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• 39

  第二部分 2000年与2007年的市场见顶

  第4章 与2000年市场见顶有关的跨市场事件 本章主要讨论那些和2000年股市见顶有关的跨市场事件。石油价格在1999年增至3倍，促使美联储...

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• 40

  2000年市场见顶之前的市场事件

  在前面的章节中，我们介绍了笼罩1998年金融市场的全球通货紧缩恐慌是如何改变资金走向的，在其影响下，资金从商品与股票中撤出，转而投向债券市场...

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