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  • 1

    推荐序一 请与投资思想家大卫·德雷曼同行

    之所以将这份礼物称之为“最好”,就在于投资者可以从书中找寻到不确定的投资市场上藏着的那粒确定的思想种子:一颗总会生根发芽,释放光芒,并且内含...

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  • 2

    浓缩了半个多世纪的华尔街征战经验

    自2008年美国爆发金融危机以来,全球资本市场跌宕起伏,越加波诡云谲,投资者蒙受了巨大损失,以理性预期、风险回避和效用最大化等假设为前提的新...

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  • 3

    敢于和主流金融理论分庭抗礼

    现代金融理论诞生于20世纪50年代。最初,由冯·纽曼和摩根斯坦从个体一系列严格的公理化理性偏好假设出发,运用逻辑和数学工具,发展了期望效用函...

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  • 4

    掌握逆向投资策略是取得投资成功的关键

    德雷曼深入研究投资者为何偏好“追涨杀跌”,总是在股市出现泡沫时投入,又在股票毫无价值时卖出,分析了情感因素对投资者产生的不利影响和心理陷阱。...

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  • 5

    译者序

    翻译是件辛苦的差事,我的经验是好的译文至少要反复弄三遍:第一遍是读懂,了解作者表达的真实意思,这是“信”的基础;第二遍是初译,要把原作者的意...

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  • 6

    译者简介

    郑磊先生,南开大学国际经济研究所博士,荷兰马斯特里赫特管理学院战略管理MBA,早年毕业于兰州大学数学系。现任招银国际资产管理有限公司董事、副...

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  • 7

    本书的结构

    前言 本书的结构 我想读者可能担心本书是枯燥的学术论辩或沉闷的学术论文。请大家放松,我会以一种易于理解的方式,而不是用一堆复杂的数学公式来展...

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  • 8

    个人观点

    你会不时看到一些基于我个人或专业经验的简要注解。其中的一些会很有趣,而另一些则是我自己都不希望再看到的。我想在一个如此倚重心理学的工作中,这...

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  • 9

    何必为泡沫和恐慌烦恼

    弗雷德·希尔斯曾是Simon&Schuster的编辑,他在1997年我提交手稿时提出这个问题。他接着说道:“连我12岁的女儿都知道泡沫和恐慌...

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  • 10

    狂热的共性

    前面指出,投机热潮的一个最值得注意的特点是,不同时代的投机热潮总是很相似,即使它们发生的时间相距几百年。绝大部分泡沫最重要、具有毁灭性的共性...

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  • 11

    泡沫会随着时间改变吗

    我将试着严谨地证明泡沫不会随着时间而变。如果真有变化,那就是泡沫在20世纪60年代之后出现得越来越频繁了,股价的波动性也越来越大,对美国、世...

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  • 12

    当代的股灾更严重

    市场泡沫有很多相似之处,但最近的繁荣和萧条周期有一个很重要的不同之处。荷兰、法国、英国在泡沫破裂之后仍然欣欣向荣。虽然有很多投机分子失去了他...

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  • 13

    了解早期的泡沫事件

    在成为时髦理论之前,适用于市场行为的当代心理学观点早在170年前就出现了。与化学、医学或其他科学领域一样,其在科学方法上迈出的第一步是精确观...

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  • 14

    新心理学一瞥

    就像心理学家从心理失常的病人那里了解到人类大脑的很多功能,投资领域的研究者通过调查投资狂潮和大股灾而获得对金融决策有价值的见解。投资泡沫是投...

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  • 15

    情绪:心理学的一个强大的影响因素

    幸运的是,现在有新答案了。从20世纪80年代就有人开始研究,并且近二十年里有越来越多的研究者对此产生了兴趣,逐步地有很多激动人心的新发现开始...

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  • 16

    对概率不敏感

    情绪可以通过很多重要的方式引发决策错误,其中最重要的是情绪让我们对投资价格的上涨(或下跌)的真实概率不敏感,不去探究引发涨跌的原因。当一个潜...

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  • 17

    风险判断和收益呈负相关性

    情绪会让我们对一只股票或我们整个投资组合的风险视而不见吗?投资学清楚地说明这种情况不会发生。毕竟,风险理论已经存在了50年,而且有数不清的抗...

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  • 18

    持续性偏差

    这一发现既可以测量对一个正面或负面的收益异动消息的过度反应,也可以应用于其他市场正面或负面事件。举例来说,在英国石油公司的一个钻井平台发生爆...

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  • 19

    时间解释效应

    情感对长远预期的判断产生了平滑效应。不同于将重点关注于大量短期的投入(大部分正面的,但也有负面的投入),专注于激动人心的长远预期的想法,会获...

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  • 20

    情绪对证券分析的影响

    在本章中,我们看到在燃烧的股市和狂热中以及环境改变、泡沫破裂时各种形式的情绪的强大作用,以及在面对迅速上升的恐惧与恐慌时,情绪的各种有力的表...

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  • 21

    基本面和股价的背离

    正如我们已经看到的,受情绪诱导的泡沫最显著的一个特点是分析师、基金经理和其他受过培训的金融专业人员所给出的股价与股票基本面的背离。而用于对一...

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  • 22

    证券分析的重要性

    我们想知道分析师或基金经理会不会利用理性的估值模型来为极高的股价辩护。几乎所有人都说他们会,但是基本面模型可以允许的最大价格和市场最终的高价...

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  • 23

    情绪会严重影响证券分析吗

    不幸的是,已经成为定论的是,投资专业人士无法在根据金融理论算出的基本价值的上下25%~35%的区间内准确估算出价格,而优秀分析师通常应该做到...

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  • 24

    大逃亡

    对一家公司的前景进行估值的标准方法是基于理性分析系统。根据注册金融分析师协会和几乎所有该领域的学术培训机构,都是教导分析师和基金经理采取理性...

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  • 25

    心理捷径

    [1] 这一类判断启发法或认知启发法是我们用来处理大量信息的一种简化策略。它们看上去已经植根于我们的思想中,在通常情况下很难被发现。我们大多...

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  • 26

    习得性危险(近因性和显著性)

    让我们从详细研究习得性偏差开始。根据特沃斯基和卡尼曼的研究,它导致我们“轻易地通过大脑中已有的例子来给某类事情发生的频率做评估”。这就是为什...

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  • 27

    谁在一垒

    第1章花了很多时间详细介绍了投资狂潮和大股灾中情绪的力量。到目前为止,本章都是在探讨被可获得的、近因性和显著性的偏差引诱而导致的错误。现在有...

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  • 28

    图表通常需要详细注解(代表性偏见)

    卡尼曼教授和特沃斯基教授鉴别出来的第二个重要的认知偏见是他们所说的“代表性”。他们用严格的实验研究表明人们天性倾向于做类比,找相同的情形,其...

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  • 29

    小数法则

    然而特沃斯基和卡尼曼的研究显示,心理学或教育学实验者通常在很少的样本之上建立他们的理论,其结果很有可能是偶然的。但这些心理学家和教育学者都对...

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  • 30

    自封的猎手的辉煌

    投资者通常用到的另一个小样本决策方式是太相信“热门”分析师。投资者和媒体总是被“热门”分析师的表现所诱惑,即使这些表现只存在于短时间。基金经...

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  • 31

    提防政府的统计数据

    有时候一个结论会因为“小数法则”而显得很荒谬。另一个由这种启发式偏差导致反应过度的例子,是投资者盲信美联储或政府发布的关于就业率、制造业产出...

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  • 32

    对先验概率的漠视

    类比两种情形的相似性的做法导致的结果,就是无法从历史中学习。我们忽略了研究过去各种非常相似的情况下的结果。这些过往的情况被称为“先验概率”,...

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  • 33

    回归均值

    对这种现象的研究催生出了“回归”这个词。回归的作用随处可见。在我们的经验里,大部分杰出的父亲多少都会有不争气的子女,魅力四射的妻子身边是平淡...

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  • 34

    冗余信息所扮演的角色

    我们容易忽略在做投资选择时应该考虑到的长期事实的另一个原因,是我们面对的信息太多了。TMI是“过多的信息”(too much informa...

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  • 35

    由信息超载引发的偏见

    1959年,诺贝尔经济学奖得主博学的赫伯特·西蒙(Herbert Simon),是最早的认真看待信息超载的专家。通过最简单的公式,西蒙发现大...

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  • 36

    启发式数学

    还有一个源于代表性的有力的启发式偏差。我们在直觉上相信心理上的输入和输出应该密切相关。长期来看那些销售增长强劲(输入)的公司应该伴随收益和利...

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  • 37

    锚定和后见之明

    我们简要查看一下另外两个可以导致投资失误的系统性启发式偏差。它们都很难被纠正,因为它们相互强化。第一个称为“锚定”(anchoring),是...

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  • 38

    启发法和决策偏见

    我们总是无法抵御市场热潮的诱惑,几个世纪以来谨慎的投资者总是被一次又一次的投资热潮所带来的巨大利润的光辉一扫而空。现在,通过对可获得性、代表...

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  • 39

    革命性的新金融假说

    数学分析理论的新征服者是已经用一个科学的金融文化清除了所有其他正在凋零的金融文化,还是他们做了一些非常错误的事情?在这里他们更有可能带来一个...

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  • 40

    历史回顾

    新征服者的经典,即有效市场假说,也就是通常所说的EMH,是在几代人中影响最深的金融理论。最近几十年里,它吸引了专家们的眼球,在全球金融世界里...

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小数法则

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