金融炼金术

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• 1

  新版序言

  几年前，我的一次国际金融研讨会上，学生们希望能一睹现实生活中投资者的风采。于是乔治·索罗斯爽快地同意在普林斯顿花一晚上的时间与一个学习小组进...

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• 2

  新版前言

  过去几年发生了很多事，金融市场曾陷入混乱，使这本书中介绍的反身性理论更加的有意义并更容易被大众接受。1997年8月，泰国汇率制度的打破引发了...

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• 3

  新版导论

  对流行范式的批判 在旧版导论的开头我确定地写道：这本书代表了我一生的奋斗。这句话直到今天都没有改变。尽管我的活动范畴已经从金融行业扩大到了社...

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• 4

  第一章 股票市场中的反身性

  我将从股票市场谈起，试图展开一种反身性的理论。这是因为：一则，作为拥有近25年资历的投资商，我最熟悉的就是股票市场；二则，股票市场提供了一个...

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• 5

  第二章 外汇市场中的反身性[2]

  [2] 反身性相互作用在股票市场中是间歇性的，而在货币市场上却是连续的。我试图证明，自由浮动汇率具有内在的不稳定性，并且，这种不稳定性是累积...

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• 6

  第三章 信贷与管制的周期[5]

  [5] 反身性概念和信贷之间似乎存在着一种特殊的缘分，这是不足为怪的：信贷取决于预期，预期涉及偏向，于是信贷成为偏向介入历史过程并发挥因果作...

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• 7

  第四章 国际债务问题

  反身性分析的关键在于决定哪些要素应当分离出来予以特别考虑。在处理某一特定的金融市场的有关问题时，情况要简单一些。它的关键变量就是市场价格，而...

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• 8

  第五章 贷款的集团体制

  毫无疑问，如果不是管理当局进行了积极而富于想象力的干预，国际债务危机势必令银行体系陷入崩溃，从而给世界经济造成灾难性的后果。上一次可能与此类...

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• 9

  第六章 里根的“大循环”[12]

  [12] 在国际债务危机期间，我一直忙于一个有关信贷扩张与紧缩过程的粗糙而又表述不甚清楚的模型，这一过程类似于股票市场中的繁荣/萧条的发展过...

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• 10

  第七章 银行体系的演进

  人们都知道，1982年的国际债务危机构成了一个震撼人心的转折点。债务国资金转移的方向逆转，震荡无所不及。在我们的大循环模型中，震荡以非投机性...

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• 11

  第八章 美国的“公司大精简”[19]

  [19] 在里根大循环的背景下，还有一种重要的反身性过程也处于发展之中：美国公司的结构正在经历着重塑阶段，具体方式有合并、收购、剥离财产（d...

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• 12

  第九章 起点：1985年8月

  1984年大选，历时实验由此开始介入大循环的历史发展过程。在那以前，由于美国经济的持续增长以及美元坚挺，大循环一直春风得意。当时各国中央银行...

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• 13

  第十章 第一阶段：1985年8月～1985年12月

  [25] 股市近来接受了一种观点，认为货币投放的高速增长预示着强势经济的到来。循环性股票开始上涨，而利率敏感型股票及国防工业股有所下挫。我必...

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• 14

  第十一章 控制对照阶段：1986年1月～1986年7月[28]

  [28] 1986年1月11日 星期六 [29] 股票与债券市场经历了一次严重的下挫行情，我遭受了极大的损失。早在12月期指到期时—当时正赶...

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• 15

  第十二章 第二阶段：1986年7月～1986年11月

  [31] 在我脑中始终盘绕着螺旋式通货紧缩的可能性。事实上，在历时实验开始的时候，这一念头占据了主要的地位，最后，我终于放弃了这一想法，倾向...

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• 16

  第十三章 结论：1986年11月

  “百年不遇牛市市场”过早地结束了，我已经排除了第二次牛市市场的可能性，不过也许会有某种局部的进展。 [33] “百年不遇牛市市场”的流产为我...

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• 17

  第十四章 金融炼金术的视界：实验评判[34]

  [34] 历时实验的结果同我的预期出入很大，此外，第三阶段的表现也同第一阶段大相径庭，写于1986年6月的评判必须返工以覆盖自那以后所发生的...

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• 18

  第十六章 自由市场与管制

  进一步地批判均衡的概念几乎是多余的了。早在第一章里，我就已经断定这只是一个假定性的概念，它在同真实世界的切合性方面是很成问题的。而在此后的各...

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• 19

  第十七章 走向国际性的中央银行

  经过前面的探讨，我们已经可以肯定金融市场具有内在的不稳定性。那么，是否存在着某种可行的、一劳永逸的挽救方法呢？以我自己的能力恐怕很难做出精当...

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• 20

  第十八章 全面改革的悖论

  在前边的讨论中，我不仅给出了一种可行的国际金融体系的轮廓，同时也给出了一项可行的美国经济政策的轮廓。当然，这些还只能说是框架或视角，但只要稍...

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• 21

  第十九章 1987年大崩盘

  1987年股票市场大崩盘是一件具有历史意义的事件。我们必须回溯到1929年、1907年，甚至1893年的崩盘，才能找到可供比较者。就许多方面...

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• 22

  结束语

  反身性的概念是贯穿本书首尾的主题。我的阐述主要集中于社会科学的一般和金融市场的特殊，其他领域我几乎没有涉及。下面我将简略地述及这些方面，尽管...

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