长期投资

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• 1

  推荐序一

  过度负债是导致2008年全球金融危机的重要因素之一。在某些地区，直到2014年，金融危机的影响都没有结束。在那场金融危机中，一些公司破产，甚...

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• 2

  推荐序二 西班牙版彼得·林奇的自学成才之路

  推荐序二 西班牙版彼得·林奇的自学成才之路 我读完弗朗西斯科·加西亚·帕拉梅斯这本书，有三个没想到。 一是没想到作者的投资业绩这么好。200...

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• 3

  推荐序三 以敬畏市场之心学习价值投资理念

  推荐序三 以敬畏市场之心学习价值投资理念 长期投资必然是以价值投资为基础的，本书是一个长期遵循价值投资理念，并持续实践的成功的投资者的心路历...

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• 4

  中文版序

  本书起初是为西班牙语读者准备的。因为很多投资大家都把自己的投资过程与经验写成英文版的著作出版发行，所以本书在问世之后，也被陆续翻译成英文、法...

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• 5

  前言

  我以前从来没有想过我会写一本书，更不用说写一本关于投资的专业书了。但生活中总会有大量的惊喜在等着我们，我们最好不要暴殄天物。虽然这听起来理所...

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• 6

  启蒙

  我成长于一个相当普通的家庭。我的父亲是一名海事工程师，算是公务员，他在经历了20世纪80年代沸沸扬扬的“海军重组”事件并担任海事工程学院项目...

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• 7

  我的大学生活

  说实话，那时我并不清楚未来要从事什么工作。我在17岁时修读了马德里康普顿斯大学（Complutense University of Madr...

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• 8

  第一份工作

  在大学的最后一年里，我参加了很多面试，企图借此提高我的面试能力。但我在第一次参加面试时就拿到了英格列斯百货公司（El Corte Inglé...

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• 9

  IESE商学院

  我很好奇我竟然要重新进行数学入学考试，不过我猜测其他科目我的成绩应该还不错，不然校方也不会录取我。后文也会提到，成功的投资并不需要优异的数理...

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• 10

  贝斯因特投资公司

  我的性格和能力似乎更适合做金融分析，但我仍不确定应该专注于哪一个具体方向，因为同样类型的金融分析也有不同的用途，比如，能够为收购或出售企业提...

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• 11

  我最初的研究和投资

  1989年年底，我实地考察了阿塞里诺克斯公司（Acerinox）——一家不锈钢行业的领头羊，这是我第一次调研巨头公司。一直以来，它给我的印象...

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• 12

  彼得·林奇

  在此值得简单总结一下我从林奇的书里学到的10点通用知识： 1．投资你熟悉的领域。虽然这是老生常谈，但我们需要不断重申。林奇说过，一个非投资专...

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• 13

  1991—1998年：牛市试水

  1991—1998年，贝斯因特也在进行人事调整。1990年，我们的多元化投资模式开始失去动力。1991年年初，由何塞·伊格纳西奥·本胡梅亚领...

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• 14

  1993—1994年：股市沉浮（或逢高退出……）

  1992年年底，我们发行了贝斯因特基金，之后这只基金的回报率是全欧洲最高的。起初，这是一只家族基金，仅专注于西班牙股市，但随着时间的推移，其...

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• 15

  1995—1997年：情绪高涨

  1995年至1997年年底，市场在这三年里表现得牛气冲天。海湾战争的爆发暂时对冲了柏林墙倒塌所带来的利好。随着战争阴霾散尽，市场经济迅速在全...

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• 16

  1998年：周期结束

  渐渐地，我们认识到一个现实：我们现在正处于一场风暴之中。对于所有明智的投资者来说，这都会是其投资生涯中最糟糕的时刻，这也意味着长期牛市的终结...

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• 17

  恩德萨电力公司及其子公司的影子报告

  评估总结 交易是根据西班牙国家电力公司、西班牙联合电力公司、维斯科电子、南萨电力公司少数股东使用的标准，以及恩德萨电力公司的研究报告（仅适用...

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• 18

  股权激进主义

  我一直认为，我不是一个偏好激进主义的股东，我只投资于管理良好且几乎不需要改变的公司。有以下两个例外： ■ 当情况明显不公平时，比如上述情况或...

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• 19

  周期结束

  1998年夏天，危机及其触发条件已经在酝酿中。1997年的亚洲金融危机就是危机即将到来的苗头。在亚洲金融危机之前，许多发展中经济体（如泰国、...

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• 20

  1998—2002年：走下坡路及国际投资组合

  截至目前，我所介绍的我们的投资组合都还只专注于西班牙股票市场。实际上，此时的贝斯因特基金也只是在西班牙市场进行投资。 1998年年初，贝斯因...

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• 21

  1999年：低点

  如果1998年对于西班牙证券组合来说是艰难的一年，那么1999年和2000年的第一季度就是另外一回事了。 在1998年前三个季度，市场运行平...

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• 22

  2000—2002年：回归常态

  这种资本市场狂热又持续了两个月，但到了2000年3月，市场形势急转直下，市场已经开始走下坡路，下跌一直持续了三年，指数累计蒸发掉了40%。 ...

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• 23

  与哈耶克相遇

  之前，我已经读了大量关于证券市场的书，并亲眼见证了市场的起起落落，但我还没有找到一个理论框架来有效地解释它。 2000年年底，当第一次读到弗...

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• 24

  2000—2002年：冲顶

  我们是如何在市场价格下跌40%的情况下获得49%回报的？其中的起点至关重要。2000年年初，历史上最大的市场分化正在发生，而在一个价格虚高的...

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• 25

  2003年：一名新来的基金经理

  2003年迎来了又一个里程碑。我们经过13年的单打独斗，使资产管理团队的规模扩大了一倍，基金经理也由一个变成了两个。 公平地说，马里奥·塞尔...

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• 26

  牛市：泡沫

  到2003年年初，西班牙IBEX 35指数中的股票占我们西班牙投资组合的20%。三年的市场暴跌给我们带来了一些诱人的机会，比如雷普索尔石油公...

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• 27

  为价值而活的人（哈维尔·阿尔塞）

  贝斯因特投资总监弗朗西斯科·加西亚·帕拉梅斯表示，目前的股价是人们重返股市的好时点。但投资者不应盲目乐观，投资回报率约为6%，所以要忘记过去...

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• 28

  2004—2005年：房地产空前繁荣

  我们曾对西班牙房地产市场泡沫的危险发出预警。而在2004年，我们又有进一步的证据表明，支撑西班牙经济增长的基本面并不坚实，其增长基础是贷款，...

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• 29

  做空

  2．时间对空头投资者不利，因为优质实物资产往往会增值。一个好的股票——便宜且有潜力，将在未来几年增值，它只需要投资者保持耐心并等待市场被唤醒...

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• 30

  全球资产组合

  表3-1 贝斯因特的国际投资组合（2004年12月31日） 资料来源：西班牙国家证券市场委员会。 然而，与西班牙的投资组合相比，我们仍不愿将...

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• 31

  2006—2007年：濒临危机的边缘……

  毫无争议，2006年是牛市的最后一年。在西班牙市场上，我们的流动性维持在20%，但我们利用2016年第二季度的市场紧缩增加了投资规模，使我们...

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• 32

  2007年的历程

  一路顺风顺水，我们迎来了2007年，这是继持续良好业绩之后的过渡年。正如我们在20世纪90年代所看到的，从牛市到熊市的转变对我们来说往往更具...

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• 33

  企业社会责任：非洲支持基金

  2007年，我们启动了非洲支持基金，该基金除了为缓解非洲国家的社会和经济困境做出一些微小贡献之外，还对投资上市公司的每个股东都应该思考的一个...

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• 34

  2008年：股市大跌

  2008年第一季度，尽管我们在西班牙的投资组合中做了很好的准备，而且没有在全球投资组合中投资金融公司，但我们仍然在2008年年初陷入了异常糟...

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• 35

  流动性

  在这件事中，最令我们恼火的是，我们忽略了一些警告迹象——它们几乎总是会发生。就这件事来说，在阿霍德决定收购一家西班牙连锁超市Superdip...

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• 36

  2008年：继续下跌

  2008年第二季度，我们的两个投资组合又损失了6%。尽管2008上半年西班牙投资组合的下跌幅度低于该指数，但全球投资组合的下跌与指数大体相当...

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• 37

  金融危机

  在西班牙，我们没有感染华尔街病毒，也没有债务抵押债券的问题，两者都在《大空头》中得到了很好的解释。然而，我们遇到了一个同样的问题，那就是利率...

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• 38

  汽巴精化：至暗时刻的救赎

  非常巧合，在雷曼兄弟宣布破产的同一天，即2008年9月15日，我们收到了对汽巴精化的要约收购，汽巴精化在我们全球投资组合中占有第二大仓位，权...

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• 39

  2009年：迅速恢复

  2009年开年的情况与2008年年底类似，投资亏损不断，一直延续到了3月的第一周。但一些积极的信号已经开始显现，我认真考虑了融资，这是我18...

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• 40

  公司股票质量

  我们可能面临的其中一项指控是，尽管我们预见到了金融体系的过度杠杆，但我们没有留出足够的流动性资金来应对随之而来的后果。然而，现实情况是，我们...

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