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非凡的成功

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大卫·史文森投资综合初级待读
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  • 1

    投资之道，大道至简

    高瓴资本 张 磊 多年以前，当我还是一名学生时，总希望理解投资世界的林林总总，无论是思想框架、学术理论，还是具体的分析方法和策略，都想学习一...

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  • 2

    致读者

    读者应该知道，我是美国教师保险和年金协会（TIAA）的受托人，该协会是美国教师保险和年金协会-大学退休股票基金（TIAA-CREF）的一部分...

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  • 3

    致 谢

    如果没有我在耶鲁大学投资办公室的三位同事——金伯利·萨伦特（Kimberly Sargent）、兰迪·金（Randy Kim）和凯莉·阿比加...

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  • 4

    前 言

    在为本书收集信息的过程中，我拿到的数据清楚地表明，盲目追求利润的共同基金经理的主动管理策略并未给个人投资者带来令人满意的结果。根据上述证据，...

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  • 5

    绪 论

    约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）曾说道，“大多数人都会告诉我们，相比非同凡响的成功，传统型的失败听起来要更好一...

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  • 6

    资产配置

    投资专家查理·艾利斯（Charley Ellis）发现，基本上投资者们都不会将绝大部分的时间和才智用在最重要的投资决策上，他们非常容易受到证...

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  • 7

    基本投资准则

    不论是金融学理论，还是生活常识，都认同上述三条长期的资产配置准则——偏重持有股票、投资组合多元化和对税负敏感。把资产配置到股票之类的投资工具...

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  • 8

    择时交易

    择时交易中的交易操作之所以十分频繁，并不是因为投资者明确地喜好或厌恶某种大类资产，而只是因为其被动地背离了对资产配置的预设目标。面对市场的波...

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  • 9

    证券选择

    投资者们只须持有股票市场上的一小部分股票，就可以达到与市场指数类似的多元化效果。包括投资专家伯顿·麦基尔（Burton Malkiel）在内...

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  • 10

    对税负的敏感度

    由于投资收益和资本利得需要缴税，这会让资产配置和证券选择的决策变得异常复杂。对于享受免税政策的捐赠基金、基金会和养老金，它们的投资组合只须在...

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  • 11

    本章小结

    通常，投资者都很难严格遵守最基本的投资准则。他们没有把精力集中到着力解决首要问题上，即制定合理的资产配置长期目标，反而常常把注意力过多地转移...

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  • 12

    国内股票

    历史业绩表现长期良好的股票型投资组合符合在基本投资准则上形成的预期。权益投资的收益率高于债券投资的收益率，虽然这种高收益率有时候难以实现。不...

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  • 13

    美国国债

    利率风险 债券经常会让投资者们感到困惑不解。事实证明，利率和债券的反向关系（即利率上升时债券价格下跌，利率下降时债券价格上涨）对人们认识固定...

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  • 14

    通货膨胀保值债券

    将定期发行的美国国债归类为通货膨胀保值债券是错误的，因为当物价突然发生变动时，这两种债券做出的反应是不同的。预料之外的通货膨胀不利于定期债券...

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  • 15

    国外发达市场股票

    到国外发达国家的股市中去投资，也可能带来与投资美国国内股票相同的收益率。但是，与国内投资不同的是，海外投资的差异有两个主要特征。第一，美国以...

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  • 16

    新兴市场股票

    新兴市场投资代表高风险、高预期收益的一类有价证券投资。新兴市场是指经济水平处于中间阶段的经济体，既不是欠发达经济体，也不是发达经济体。在该类...

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  • 17

    房地产

    风险和收益特征 房地产投资的风险和收益介于债券和股票之间。房地产投资能带来类似债券的租金收入和类似股票的剩余价值，因此投资者希望他的投资业绩...

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  • 18

    本章小结

    投资者会发现对于构建一个多元化、股票型的投资组合，所有的投资工具都是必需的，这种投资组合的核心资产包括国内股票、国外发达市场股票、新兴市场股...

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  • 19

    投资组合结构的科学性

    基本的金融投资准则要求长期投资组合呈现多元化及侧重权益投资的特征。多元化要求每类资产类别的份额在不过度产生影响的前提下，必须保有充分的份额来...

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  • 20

    个性化的艺术

    个人偏好、经济条件和投资能力深刻地影响着投资组合的构建。理性的投资者会依据风险偏好来选择投资组合，当处于无法避免的艰难时刻时，这能够提高他们...

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  • 21

    投资期限的影响

    在制定投资方案时，成功的投资者会特别关注投资期限。投资者在意持有投资组合的时间，并会审视投资成果的期限，这两点决定了投资组合的风险承受程度，...

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  • 22

    本章小结

    在构建投资组合时，掌握了正确方法的投资者会同时兼顾艺术性及科学性，这么做可以提高实现长期投资愿景的可能性。客观的因素包括遵循多元化及以股票（...

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  • 23

    国内公司债券

    公司债券的持有人出借资金给公司债券的发行公司。在公司资本结构中，债务偿还义务优先于股东权益，这导致公司债券的基本风险低于股票，进而导致债券投...

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  • 24

    高收益债券

    在利率持续下行的环境中，投资级债券和垃圾债券的持有人面临着可赎回性问题。较低利率会诱发债券赎回风险，发行人向债券持有人按固定价格付款，并以较...

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  • 25

    免税债券

    大量个人投资者会直接购买和出售免税债券。由于免税债券的二级市场普遍缺乏透明度，在免税债券交易中，华尔街交易所占据了极其不公平的优势。在大量直...

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  • 26

    资产支持证券

    对于抵押贷款支持证券（一种通过按揭付款向抵押人支付抵押金的金融工具），投资者在面对利率变化时无法做出相应的反应。如果利率下降，按揭付款有机会...

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  • 27

    外国债券

    在投资组合的背景下，外汇风险可能带来额外的多元化好处。即使没有预期收益，货币变动与其他资产类别波动之间完全没有相关性，也会降低投资组合风险。...

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  • 28

    对冲基金

    相比之下，投资传统有价资产类别的投资者期望从标的资产类别中获得收益，借助证券选择策略形成的增量或减量收益主动调整他们所管理的资产组合。例如，...

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  • 29

    杠杆收购

    在风险变大的背后通常伴随着高昂代价。并购合伙人企业会收取大量管理费用（通常介于承诺资金的1.5%和2.5%之间）、高额的超额收益提成（通常为...

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  • 30

    风险投资

    对投资者来说，不幸的是，风险资本的承诺超出了实际。在相当长一段时间内，总风险收益可大致匹配有价证券的收益，这表明资本提供方未能获得对创业投资...

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  • 31

    本章小结

    非核心资产类别为投资者提供了诸多表面吸引，最终却是具有破坏性的投资选择。许多固定收益市场不具备美国政府债券无违约、完全信用和信贷义务所固有的...

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  • 32

    互联网泡沫时期的共同基金流向

    经历了一开始时的收益和随之而来的亏损，追逐业绩的投资者就像结束了一场过山车之旅，互联网泡沫正是这样的一个例子。回头来看，围绕互联网公司的股市...

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  • 33

    美林证券互联网战略投资基金

    在业绩追逐行为的一系列故事中包含很多个案——会由一位投资者传播给另一位投资者，由一家公司传递给另一家公司，由一只基金传导给另一只基金。在这场...

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  • 34

    共同基金的广告宣传

    对于风行一时的投资产品，投资者会看到一大堆宣传。在牛市行情中，到处都是广播和电视界权威人士宣扬股票投资好处的话语，报纸报道的也是在快速上涨的...

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  • 35

    嘉信理财公司牛市期间的投资建议

    20 0 0年4月，嘉信理财（Charles Schwab）公司耗巨资买下整版广告，用来宣传其共同基金精选目录中的基金，人们可以在嘉信理财公...

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  • 36

    业绩的表现形式

    共同基金公司会使用各种伎俩来掩饰糟糕的业绩，最为极端的方式是将业绩不佳的基金合并到其他基金而让它消失无踪，还有一些更不易察觉的操纵手段。当大...

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  • 37

    晨星评级

    大多数投资者很难有机会获得真正中立并且客观的投资建议。经纪人推荐的都是高佣金的投资产品，投资公司吹捧的是当下流行的共同基金。即使是最具职业道...

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  • 38

    本章小结

    投资者总是受投资环境的影响，从而走上一条失败的投资之路。在股票市场到达牛市巅峰时，广告上兜售的都是股票，却只字不提可以让投资实现多元化的固定...

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  • 39

    再平衡的心理学分析

    反向操作是绝大多数投资策略成功的核心所在，然而不幸的是，对于投资者而言，人性总是渴望跟随大众来获得正向强化。“每个人都喜欢胜利者，所以没有人...

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  • 40

    1987年股灾后的投资者行为

    事实证明，当市场承受强烈压力时，想要对投资组合进行再平衡是最困难的。对于投资者而言，买入暴跌的资产或卖出暴涨的资产既是机会，也有风险。从机会...

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