驾驭周期：自上而下的投资逻辑

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• 1

  推荐序

  这部著作终于大功告成了——对，就是现在！进入新世纪以来，任何人都可以获得即时的金融信息，并且根据这些信息采取行动。对于我们来说，最主要的任务...

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• 2

  前言

  长期以来，我都在研究经济和金融周期的运行方式及其对投资管理的影响，有20多年的时间了。本书正是这些研究成果的呈现。我在书中的观点来源于我在俄...

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• 3

  致谢

  感谢位于俄亥俄州克利夫兰的鲍德温·华莱士学院（以文科为主）为我创造了宽松的教学条件。幸运的是，考虑到我在企业中的实际管理经验以及很少的学术背...

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• 4

  导论

  本书的写作目的不是为你提供一种能够一夜暴富的方法，也不是让你拿着资金去贸然投资，而是向你阐述投资者应该掌握的关于资金管理的知识。每个人都希望...

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• 5

  博弈与策略

  企业战略与财务策略的主要目标是让财务状况保持在期望的水平值上。然而，要想在收益率保持最小波动的同时以一成不变的方式达到这个目标确实是个不小的...

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• 6

  第1章 与经济的博弈

  博弈与策略 企业战略与财务策略的主要目标是让财务状况保持在期望的水平值上。然而，要想在收益率保持最小波动的同时以一成不变的方式达到这个目标确...

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• 7

  借助风险评估管理资金

  我们之所以要讨论风险，是因为人们所谓的预测是不值得信赖的。你自己或者其他人对股票市场、利率和经济将会发生什么的预测往往都会被证明是不可能发生...

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• 8

  风险管理的动态分析

  在面对资金管理和投资组合的风险这个问题上，定期对你的投资组合与操作策略进行检查分析是至关重要的。专业人士会根据出现在屏幕上的数据随时评估他们...

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• 9

  买入并持有策略与股票定投策略的误区

  买入并持有策略之所以会成为一种被广泛采用的投资策略，是因为投资者根本不需要对整个投资过程进行任何思考。当然，持有这种投资理念的投资者会产生一...

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• 10

  第2章 经济指标的来源及解读

  经济增长的波动起伏会对任何一种资产的价格造成影响。投资者通过对经济变化的研究，可以判断出哪种资产将要增值，以及哪种资产存在价格下跌的风险。当...

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• 11

  广泛的经济衡量标准

  广泛的经济活动衡量标准实际上就是指国内生产总值（GDP）。从投资的角度来讲，由于每个季度发布的GDP数据无法为投资者提供及时有效的参考数据，...

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• 12

  消费者指标

  与消费者幸福感有直接联系的最重要的指标是每个月发布的就业人数报告。就业人数的强劲增长意味着经济的走强，消费者收入的增加会刺激他们的消费。就业...

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• 13

  制造业和投资指标

  美联储每个月发布关于制造业发展趋势的工业生产指数。该指标是一份涵盖制造业各个部门增长情况的综合性报告。当每个月发布的制造业增长率高于0.3%...

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• 14

  建筑业指标

  然而，一旦市场的不确定性和利率上升，消费者和投资者会马上减少对房屋的购买以及对新屋的投资力度。可以说，房地产行业的发展与利率的走势是密切相关...

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• 15

  通货膨胀指标

  通货膨胀是当下使用最为广泛的经济衡量指标，其表现在消费者价格在过去12个月中的上涨。当你在报纸中看到通货膨胀率是2.7%的信息时，即意味着消...

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• 16

  生产率和利润指标

  生产率是衡量经济效率的指标，它体现了有效的经济是如何将投入转换成产出的。生产率是通过比较投入生产的资源所产生的商品和服务的总和进行衡量的。劳...

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• 17

  获取数据的途径

  本章介绍的各种指标可以很容易从多种途径获得。（我们之所以没有在此提及货币指标，是因为我们将在后面以整章的形式讨论这一在经济中占有重要比重的部...

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• 18

  结语

  在本章中，我们介绍了最重要的指标，并且对其含义以及如何解读进行了解释。这是我们利用这些知识评估各种指标对金融市场和投资活动的影响的第一步。 ...

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• 19

  第3章 经济指标之间的联系

  我们在本书开篇的时候曾经提到，经济周期就像一幅马赛克图画。通过对前面章节的介绍，这幅图画的所有组成部分将会陆续出现。最终，你将看到一幅完整的...

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• 20

  消费周期

  我们首先考察有关消费者习惯的指标，然后再看看其在典型的经济周期中的表现（见图3-1）。假设现在的库存量处于比较低的水平。其结果是，企业为了提...

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• 21

  制造业和投资周期

  我们再次假设库存处于比较低的水平，且企业做出增加其库存量的决定（见图3-2）。在这个阶段，企业不但要增加产量，还要雇用更多的员工。结果，员工...

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• 22

  房地产周期

  图3-3 显示了在原材料、利率保持稳定的情况下，房地产部门经历的快速增长。然而，当原材料价格和利率的不断上涨产生负反馈时，房地产部门的发展就...

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• 23

  通货膨胀周期

  影响通货膨胀最重要的力量是货币因素（货币总量和实际短期利率的上涨），这部分内容我们将在第6章和第7章中详细讨论。然而，通货膨胀具有明显的周期...

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• 24

  生产和利润周期

  为了考察在典型的经济周期中生产和盈利的表现（见图3-5），我们还是和以前一样假设库存下降，而企业决定增加产量以补充库存这一事实。为了增加产量...

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• 25

  结语

  我们在本章中考察了各种经济指标之间的内在联系。在下一章中，我们将把不同的周期集合在一起，然后观察它们在整个经济周期中的增长与变化情况。 正如...

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• 26

  第4章 领先、同步及落后指标

  在第1章里，我们讨论了风险的概念以及避免你的证券投资组合出现亏损的重要性。对投资风险的管理应当成为你制定交易策略时最主要的目标。正如扑克牌比...

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• 27

  领先指标

  （1）制造业平均每周工作时间。制造业生产工人平均每周工作时间是领先经济周期的数据，因为雇主通常会在决定增加或者减少工人数量之前调整工作时间。...

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• 28

  同步指标

  （1）非农就业人数。该指标由全职员工、兼职员工，没有进行区分的永久雇员和临时雇员组成。由于非农就业人数反映的是除农业机构、政府机构和美国规模...

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• 29

  落后指标

  用于计算落后指数的指标主要有以下几个。 （1）平均失业周期。该指标衡量的是那些已经被视为失业的个人平均失业的周数。由于该指标在经济衰退期间的...

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• 30

  实验、同步和领先指标

  1989年春，经济学家詹姆斯·S.斯托克（James S.Stock）和马克·W.沃特森（Mark W.Watson）在NBER Repor...

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• 31

  结语

  本章的内容是将之前讨论的各种经济指标进行汇总，然后阐述综合指标的概念。此外，我们还回顾了这些指数的历史表现，以及这些指数在投资者关注美国经济...

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• 32

  第5章 经济周期：经济指标的实际运用

  领先、同步和落后指标体系可以让投资者把握住经济周期的不同阶段。除此之外，这些指标还是投资者评估风险以及捕捉由各种资产发出的投资机会的重要途径...

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• 33

  经济周期的四个阶段

  经济是一种敏感且微妙的机制。从企业的盈利能力到资产的价值，经济增长率的细微变化都会对整个经济行为产生重要的影响。例如，从商品到股票、从利率到...

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• 34

  经济周期的各个阶段都发生了什么

  也许你会对下面提到的内容产生一些疑问。如果经济的长期平均增长率非常重要的话，那么我们需要做些什么才能让它上涨呢？该领域的一些重要研究表明，这...

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• 35

  投资影响

  在前面的章节中，我们讨论了领先、同步和落后指标的概念、含义、衡量标准和使用方法。另外，我们还考察了经济周期是如何在四个阶段中由缓慢增长的阶段...

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• 36

  第6章 经济与投资的长期趋势

  控制投资风险需要解决两个基本问题。首先，投资者要选择那些能够产生绝佳盈利机会的资产。历史的经验告诉我们，在通货膨胀正在下降或者低通货膨胀时期...

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• 37

  以史为鉴

  我们可以通过对20世纪发生的历史事件的分析获得很多经验和教训，但是本书只回顾发生在20世纪下半叶的经济和金融历史，并且试图从中获取那些能够直...

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• 38

  实际短期利率

  短期利率是指期限在一年以内出借和偿还的货币价格。在我们的分析过程中使用的是13周国债利率，其代表着美国政府周期为13周的贷款应当偿还金额的利...

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• 39

  长期投资趋势中的评估变化

  美国经济及其金融市场在1950年以后的迅猛发展是和美国的实际利率水平分不开的。当然，这其中也有其他的各种因素在起作用，例如，战争、从小政府到...

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• 40

  运用利率评估国外投资的风险

  在货币市场这个非常敏感的市场中，利率能够对经济增长和整个金融环境中发生的任何细微变化做出快速调整。正是因为这种敏感性，我们才能够从客观的角度...

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