麦克米伦谈期权

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• 1

  推荐序

  资本市场和金融衍生品市场在美国这样国家的经济和金融体制中，是一个有机的组成部分。我们看到过不少文章和著作从理论上论证它们的必要性和必然性，本...

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• 2

  译者序

  麦克米伦是国际期权界的泰斗，他被公认为是衍生品交易中的一位奇才。他的第一本经典之作《期权：策略性的投资》是期权交易策略大全，光在美国就卖出了...

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• 3

  前言

  听说我写了一本新书，人们通常问我两个问题：“这是你另一本书的新版吗?”或者“这本书同前一本书有什么区别?”首先，这肯定不是我的另一本书《期权...

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• 4

  标的工具

  无标题文档 标的工具 让我们从最简单的术语的定义开始，以此来建立进一步讨论的基石。在谈到什么是期权（option）之前，我们对期权是以什么东...

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• 5

  期权术语

  无标题文档 期权术语 期权是按特定价格买进或卖出某一标的证券的权利，这个权利只有在一定的时期内有效。下面是期权这个定义所特有的一些术语。 类...

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• 6

  期权的成本

  无标题文档 期权的成本 一个期权的成本当然叫做它的价格，不过，它也被称为权利金（premium）。你也许注意到了，我们还没有提到通过期权合约...

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• 7

  场外交易市场

  在挂牌期权交易之前，看跌期权和看涨期权是在场外进行交易的。在这种形式下，有若干期权经纪商（dealer），他们为一个合约找到买方和卖方（立权...

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• 8

  芝加哥期权交易所的起步

  对所有参与者来说，场外交易的安排都是相当麻烦的，因此，人们决定将标准化的想法付诸实践，其办法是将定约价和到期日固定起来，并且通过一个集中的清...

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• 9

  指数期权

  这些指数产品如此成功的原因是，投资者有史以来第一次有可能对整个市场持有一种观点，并且能够直接地就这种观点做出反应。在指数产品存在之前，无论是...

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• 10

  交易所交易基金

  这些产品中最流行和交易最多的是SPDRS，即标普500托存仓单（S&P 500 Depository Receipts），它相当于标普500...

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• 11

  期货期权

  如果要想断定金融期货合约的最早挂牌的时间，那就取决于你的金融期货定义是什么。如果你把货币包括在内，那么它开始于1972年芝加哥Merc挂牌的...

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• 12

  今天的场外交易市场

  根据CBOE的说法，在美国，现在每年有几亿手期权合约的交易。自然，还有许多追随美国的成功经验，照样交易挂牌期权的国外交易所。具有讽刺意味的是...

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• 13

  期权交易的程序

  无标题文档 期权交易的程序 只要交易所开门，挂牌期权就可以买卖。这是交易挂牌期权的最大好处（同旧式的场外交易的期权相比），这也是期权交易所会...

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• 14

  电子交易

  无标题文档 电子交易 今天，许多交易者使用电子平台来下达指令，交易期权。同你通过电话来下单一样，在电子交易里，你也必须具体说明相同的要素，虽...

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• 15

  履约和指派的机制

  期权的拥有者控制着一个期权是否履约。他是决定什么时候将期权履约的人。要执行一个股票或者指数的期权，他必须在美国东部时间下午4点以前（或者，在...

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• 16

  第一通知日

  他的经纪公司告诉他，他们以他的名义接受了所要求的数量的黄金，存放在费城的一个仓库里，他估计要为这个服务每个合约支付190美元。当然，因为他并...

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• 17

  单股期货

  虽然在引进这个产品的时候没有太大的轰动，它在交易者之间也还没有很流行，它的极低的保证金（因此，很高的杠杆力）对大部分股票交易者显然还不够吸引...

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• 18

  波动率指数和期货

  2004年3月CBOE推出了一个新的产品：波动率指数期货。第3章和第4章将详细解释这些波动率指数；不过，为了下定义的目的，你需要知道，同AM...

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• 19

  期货期权的术语

  到期日。期货期权在第一通知日之前过期，这样，在标的商品开始实物交割之前，所有的期权合约都已经不存在了。这就是为什么有的期货期权（那些像大豆、...

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• 20

  波动率

  在市场崩盘（1987年10月14日）之前的那个星期三，OEX的交易价是295。一个客户为12月320看涨期权付了11/8。这些期权在交易时的...

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• 21

  这些因素是如何影响期权价格的

  我们在前面指出了，6个因素中的每一个对期权的价格都有它自己的作用。表1-1显示了在每一个因素下降时会发生的情况（如果这个因素上升的话，对每一...

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• 22

  影响Delta的是什么

  任何一个交易过期权的人，或者是认真想过要这样做的人，都会认识到，当一个股票只有小幅度上升时，它的虚值期权的价值不会有多大的增长；而平值的和实...

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• 23

  技术分析

  无标题文档 技术分析 分析市场有两种主要的方法：技术分析和基本面分析。大部分投资者对基本面分析都熟悉，在这样的分析里，分析家试图通过分析一个...

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• 24

  赢利图

  无标题文档 赢利图 有的交易者喜欢看一行一行的数字，有的（包括我自己）喜欢看图和表。一张“赢利图”是一个头寸的潜在赢利和亏损的图。对期权来说...

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• 25

  直接买进期权

  无标题文档 直接买进期权 对大多数交易者来说，直接买进期权是一种最容易理解的期权交易，有的交易者觉得只要有这种交易就够了。当我们说“直接”，...

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• 26

  买进看跌期权来为买进股票保险

  如果一个交易者想要对拥有股票时市场下行有所保护，他可以就这个股票买进一手看跌期权。拥有了看跌期权，就化解了许多下行方面的风险，而且仍然为上行...

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• 27

  买进看涨期权以保护股票卖空头寸

  股票卖空常常被认为是一种复杂的策略，因为从理论上讲，它涉及无限制的风险。股票有可能大幅度地上涨，从而带来巨额的风险。交易者通常通过止损-限价...

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• 28

  买进一手看跌期权和一手看涨期权

  无标题文档 买进一手看跌期权和一手看涨期权 在某些情况里，交易者可能觉得在标的工具中会有一个爆发性的运动，但是他无法确定这个运动可能发生的方...

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• 29

  持保看涨期权立权

  当你出售一手持保看涨期权时，你是拥有了某个标的物，同时又就这个标的物而卖出一手看涨期权。 例子：假定XYZ的交易价是51，一手7月50看涨期...

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• 30

  无持保（裸）期权立权

  出售一手裸期权所需要的“投资”同买进股票或者期权所需要的投资不同。在你的经纪人的眼里，你必须有足够的质押物来保护你的风险。眼下，如果你要出售...

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• 31

  无持保（裸）看跌期权立权

  例子：假定XYZ的售价是51，7月50看跌期权的售价是2。如果你无持保地出售7月50看跌期权，你在到期日时的潜在赢利就会如表2-6所示。 图...

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• 32

  无持保（裸）看涨期权立权

  出售裸看涨期权被认为是风险极大的策略，许多经纪公司在启动这个策略之前，要求他们的客户证明他们有一定的经验和/或技巧。在现实中，它的风险其实并...

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• 33

  出售跨式套利和组合套利

  裸期权立权者想要对他们的头寸进行套保的方法之一是同时出售裸看跌期权和裸看涨期权。因为除了波动率上升之外，它们不可能在同时都输钱，一方的赢利可...

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• 34

  垂直套利

  如果在套利建立的时候标的物的价格接近或者低于较低的那个定约价，潜在赢利就会比潜在亏损大许多倍。如果标的物的价格最初是在两个定约价的中间，那么...

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• 35

  日历套利

  真正的套利交易者会在5月到期之前就将这个头寸平掉，因为他所关心的是这个套利自身的特性，也就是说，如果标的物的价格保持对定约价的近距离，这个套...

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• 36

  对角套利

  NCR：90 NCR1月90看涨期权：31/2 NCR3月90看涨期权：5 NCR1月95看涨期权：2 NCR3月95看涨期权：3 许多懂得...

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• 37

  当套利对你产生吸引力的时候

  在开始讨论套利的时候，我们说过，交易者采用套利的一个主要原因是要降低一个单腿头寸的风险。这对裸期权的卖家来说，尤其如此；出售裸期权所包含的大...

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• 38

  比率立权

  图2-16显示的是这个策略的赢利图形。它有一个上行方向的收支平衡点，也有一个下行方向的收支平衡点，只要在到期日时标的物的价格在这两个点之间，...

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• 39

  比率套利

  这个策略在下行方向即使有风险的话，风险也很小，只不过等于建立套利时所产生的债务，再加上手续费。如果这个套利建立的时候产生的是信用，那么就没有...

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• 40

  更为复杂的构建

  显然，我们还可以通过把在这一章所讨论过的策略组合起来，或者是对它们进行修改而构成新的策略。譬如，蝶式套利（butterfly spread）...

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